大部分区域都实现了提价

　　1、杭可科技：公布2021年限制性股票激励计划(草案)，该激励计划拟向激励对象授予300万股限制性股票，占该激励计划草案公告时公司股本总额40,269.5万股的0.74%，无预留权益，该计划限制性股票的授予价格为28元/股，该激励计划授予的激励对象总人数为465人。具体股权激励的方案还可以，但收入利润完成一个即可，而且盈利需要扣除股权激励费用，扣除后也就2023年比预期好一些，22年比预期还略低，所以不算超预期。

　　锂电方向上，还是看好锂矿、电池、隔膜、铜箔外加一个德方纳米。设备整体也看好，因为板块盈利今年不是顶部，但波动大， 市场就是不断炒作边际变化，上一波国内扩产订单超预期后，就看下一波能不能有新的逻辑。因为单纯看估值，多数锂电方向没太大吸引力，所以能看的就是能否景气度超预期（也就是讲出新逻辑或者新故事吧）。

　　2、北向资金：中远海控流入超9亿，特变电工流出超5亿。

　　1、啤酒：华润勇闯天涯9月1日换新标后，大部分区域都实现了提价，比如湖北开单价涨3元（35→38元），费用还是8元，裸价操作，没有增加渠道投入，终端零售价不变，即公司回收压缩了终端店利润，同时推动终端多卖蓝瓶勇闯。蓝瓶天涯切换的比较顺利，是今年的第一要务，喜力的重要性次之，预计明年会有新动作。通过不同地区调研反馈，感觉经销商的现金周转率在提升，直接原因是厂家政策更宽松，而核心原因可能是餐饮渠道竞争趋缓、同时在有意帮助经销商改善产品结构。

　　2、风电：9月10日，第四届风能开发企业领导人座谈会在京召开。在会议上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示，下一步将坚持生态优先，因地制宜，多元融合的原则，在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力，优化风电基地化、规范化开发；在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发；在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”；在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发，实现近海规模化开发，远海示范化开发。同时，在风能Zi源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率，推动风电提质增效，实现高质量发展。2021年国内分散式风电迎来抢装，新增装机有望达5GW以上。据中国风能协会测算，全国69万个行政村，假如其中有10万个村庄可在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上找出200平方米用于安装2台5兆瓦风电机组，全国可实现1000GW风电装机。另外我国现存量风电并网装机近3亿千瓦，累计风电机组超14万台。结构上看，全国现有1.5MW及以下老旧风电机组装机近8000万千瓦。在不考虑尾流、机位等因素影响的情况下，若将1.5MW及以下老旧风机置换成4MW以上的大风机，全国存量机组改造有望带来约195GW的装机增量。之前讲过风电作为新能源的一员未来同样是有很大的发展空间的，今年因为平价第一年出现了风机价格大幅下降，叠加上游原材料涨价压制了产业链的利润，但也带动了下游开发商的收益非常可观，目前看招标规模超预期，因此明年装机规模很可能也会超预期。虽然大逻辑不如光伏，但风电发展整体也是超预期的。

　　1）技术迭代：近期市场大圆柱电池

　　本质是追求能量密度提升&成本下降，2170?/4680/4690能量密度提升系结构件重量占比减少（做大电池可以降低钢壳在整个电池包的质量占比），能量密度的提升又可以带来单wh成本下降，此外单wh制造成本有望从目前的8分降至4分。

　　预计大圆柱电池（4680/4690）在23-24年放量，25年达到成熟，届时大圆柱单wh成本在0.45-0.5元，三元方形在0.5-0.55元，三元软包在0.55元，LFP方形在0.3-0.4元，而目前单wh三元方形的成本在0.6元 ，LFP方形成本在0.5元 。

　　预计25年整个动力电池技术路线）电池企业和车企规划

　　松下：预计量产时间2023年1月

　　LG：规划4680大圆柱-供应商

　　宁德：4690大圆柱-供应商开发配套中

　　下游宝马、特斯拉明确表示使用大圆柱电池4690、4680规划。

　　近期市场对锂电池厂商的点依然是毛利率，消费锂电由于难以承受原材料涨价，最终在9月开始涨价，但动力电池目前依然没有反应，市场担忧电池厂商三季度毛利率情况，宁德时代由于囤积库存高溢价能力增长协订单，预计受影响最小，其他厂商三季度毛利率预计环比二季度继续下降。

　　（1）技术迭代：磷酸锰铁锂电池崛起

　　高工锂电峰会上磷酸锰铁锂电池获得，磷酸铁锂（LFP）电池的升级方向为磷酸锰铁锂（LMFP），其理论能量密度比 LFP 高 15-20%，预计处于产业化放量前期。德方纳米规划10万吨LMFP，目前已经送样，当升科技也布局磷酸锰铁锂，同时 Sh场锰后续的供需情况。

　　（2）新进入者：万华化学切入铁锂正极

　　万华化学202 .9眉山 Sh政府公示万华化学磷酸铁锂项目环评，年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目（5万吨磷酸铁 5万吨磷酸铁锂），属于固相法技术路线）价格：原材料端磷源、硫酸、碳酸锂涨价，推动磷酸铁锂同步涨价

　　负极成本端近期不断提升，石墨化价格继续上涨，原料低硫焦价格上涨。但是需求端出现分化，3C锂电三季度减产，动力电池需求旺盛，因此三季度负极涨价预期落空（仅二季度涨价一次）。四季度冬季采暖冬奥会，预计石墨化缺口可能扩产，因此依然预计四季度可能出现负极材料涨价，石墨自供比例高的厂商受益。

　　目前天风认为下半年到明年最为紧缺的是铜箔环节，认为明年较为紧缺且后年最为紧缺的是隔膜环节。铜箔预计提价后续5000元/吨，同时4微米渗透率加速提升。隔膜目前大厂不提倡涨价，隔膜后续价格情况需要跟踪。隔膜近期变化在于明年出货量提升，22年恩捷提高至50亿平（原本预期45亿平）；星源提高至18亿平（原本预期14-15亿平，新增3-4亿平干法）

　　今年以来电解液受限于原材料VC和6F供应不足（尤其是VC），因此大部分厂商的产能利用率均受到影响。目前预计永太科技将在9-10月份投产VC，预计VC供应紧张局面缓解后。天赐材料2万吨6F产能10月份开始投产。因此电解液产能受限将逐步解除。预计电解液产能利用率提升。

　　LIFSI具有更好的低温放电和高温性能保持能力、更长循环寿命、更高倍率放电性能和更高的安全性能。由于6F价格暴涨，LiSFI作为添加剂的比例提升，目前行业添加比例1-3%（新宙邦海外比例为6-7%），后续成本大幅下降可能由添加剂成为替代6F的锂盐（目前6F成本7万，LiSFI成本20万）。LiSFI需求提升导致氯化亚砜zhang价。天赐 3投产4k段到6.3k吨（22年1万吨，23年3万吨，24年6万吨），多氟多202 投产，新宙邦2k吨2 22将投产。

　　华鲁恒升9月中旬投产30万吨DMC（大部分工业级，小部分电池级），海科思派 4投产7万吨工业级DMC自用，石大将于近期结束检修期。VC需求缓解有望带动溶剂需求，因此预计 4溶剂需求提升，考虑到新产能产能爬坡需要时间，因此 4可能依然存在供需短期错配导致zhang价预期。奥克股份通过CATL溶剂二级供应商认证，采用环氧乙烷路线，不同于石大胜华的环氧丙烷路线，由于环氧乙烷路线副产 能够销售，因此奥克股份的路线.锂矿

　　本周电池级碳酸锂达到14. 万/吨，电池级氢氧化锂达到13.99万/吨。近期锂现货价格加速上涨，核心原因在于：1）需求端：四季度动力电池需求旺季，产业链加速备货；2）供给端国内盐湖冬季减产（国内盐湖只产碳酸锂） 南美盐湖碳酸锂运输问题导致到货不畅。

　　目前市场下周锂精矿拍卖情况，预计锂精矿拍卖价格将达到2000美元/吨。碳酸锂现货价格高位预计将上涨到20-22万

　　市场仍然处于风格均衡期，又来到了一个比较重要的时间节点。在这种风格不明朗的时候，我们对行业景气度、政策导向、市场预期和一些市场度相对较高的板块进行梳理：

　　1、经济状态。从8月公布的经济数据来看，制造业PMI下降0.3pc 至50.1，服务业PMI下降7.3pc 至45.2，制造业PMI勉强处于50的荣枯线线，服务业PMI已经跌破荣枯线。因为消费和服务的显著拖累， 市场对弱经济的共识不断强化。

　　2、政策应对。今年经济下行的状态与往年不同，以往即便在经济开始下行的时间段，社消的增速仍然能有8%-10%左右，但是今年的社消增速远不及预期，这就导致了如果政策方面仅仅通过货币投放进行经济刺激，由于消费和社服的疲软，这部分钱难以转变为实在的经济增长，反而可能增加杠杆率，引发风险隐患。因此，经济刺激的政策可能更多地会以财政政策的方式进行，并需要满足一些约束条件。一是财政政策的体量和力度要足够，以成功刺激经济增长；二是不能与房住不炒的大方针相违背，不能推升房价；三是要围绕共同富裕、碳中和等政策方针进行。

　　从这几个角度推导，可能的财政政策着手点可能包括：（1）风光电建设、电网改造、储能建设；（2）以碳中和为名义的补贴，例如新能源汽车下乡、光伏屋顶等；（3）保障性住房建设、养老设施建设。

　　3、结合市场预期，对行业的简单梳理。

　　（1）锂电、光伏、军工：这些板块属于前期的热门板块，行业景气度未见拐点，短期进入到了高波动的状态，赚钱效应整体存在于边际挖掘。目前来看市场还是认可这些板块的景气度和成长逻辑，认为排除短期扰动，中期的投资逻辑没有变化。半导体，近期说了要行业本身缺芯缓解，只剩下了国产替代逻辑。

　　（2）消费板块：市场目前对于消费板块已经极度悲观，但是在消费板块何时能够再有机会上出现了分歧。一些认为今年年底或明年初消费板块即会出现机会，但是另一些认为消费的疲弱在明年可能仍会延续；我们认为景气度不错的消费股，这里已经是磨底阶段了。

　　（3）老基建板块：老基建板块在这一波已经有了一定涨幅，例如中字头、水泥板块。市场对于老基建看法大多还是认为老基建板块的逻辑较短，这波上涨是因为估值较低再加上财政政策发力预期的刺激，中期还是看成长板块；这方面可以理解成，板块未来半年看不到利空，所以低估值之下资金很容易追逐。