短期迎来量价齐升机遇公司是国内压电石英晶体

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　　短期量价齐升，长期国产替代

　　供需持续紧张，短期迎来量价齐升机遇公司是国内压电石英晶体频控器件龙头，在小型化、高频化和器件化方面保持国内领先优势。受下游 5G、物联网的需求拉动，以及 2020年底 AKM 失火导致 IC 供应吃紧，公司高端产品 TCXO 价格翻倍上涨，热敏晶体亦有约 20-30%的价格涨幅，公司已顺利实现成本向下转嫁并进入溢价阶段，毛利率水平环比持续提升；公司 76.8MHz 高频产品进展有突破，产品即将进入小米、荣耀等手机终端审验环节，有望下半年实现出货；加上公司重庆一期项目将于 7月投产，达产后增加 70%左右总产能，公司迎来量价齐升甜蜜期！长期受益供应链国产化，直接对接品牌客户抬升盈利能力公司产品是蓝牙、WiFi、GPS 和射频等功能模块不可或缺的核心元器件，目前国产化率仅有 10%左右。受益国产替代大趋势，目前公司已经通过了高通、联发科等平台的认证，与荣耀、小米展开合作并开始承接订单，Oppo、Vivo 的认证也在持续推进。随着后续产能的提升，供应份额进一步加大，公司的盈利能力将实现跨越式的变化。 投资建议公司短期处于量价齐升甜蜜期，长期国产替代正当时，公司在国内晶振行业处于领先地位，并且具备一定稀缺性，预计 2021-23年公司实现营收 8/14/23亿元，实现归母净利润 1.7/2.5/4.1亿元，对应 PE 估值为 34/24/15倍。参考 SW 电子 2021/6/23最新 TTM 估值 42倍，加上公司为国内晶振行业领先企业，我们认为公司低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产能释放不及预期