商界聚焦：广发宏观：消费品制造业利润增长加

　　广发宏观：消费品制造业利润增长加快；
① 2021年5月规模以上工业企业营收和利润累计同比分别为30.5%和83.4%，两年复合增速20.2%，略低于4月的22.5%。以复合增速作为观测标尺，营收增速连续两个月回升，利润增速连续3个月回落。利润贡献结构的边际变化可能是导致这一背离的主要原因。从“量、价、利润率”三因素拆分来看，价格贡献在继续扩大，量的增速大致持平，而利润率同比增幅有所缩窄。从成本和费用两个思路进一步拆分发现，大宗商品涨价导致制造业和公用事业成本增加或是拖累5月份利润率的主要原因；
③ 我们进一步以营收和利润的构成变化来观测行业利润的挤压情况，可以发现：第一，采矿业充分受益于大宗商品价格的上涨，营收和利润占比分别较4月份提升了0.3和1.6个百分点；第二，采矿业的下游，即原材料工业营收占比在扩张、利润占比小幅下降，说明原材料工业需求有支撑，但一定程度上原材料快速涨价也对其利润形成了一定影响；第三，中游装备营收占比稳定、利润占比降幅加大，利润受挤压程度加大；第四，消费品行业利润占比提升，主要是汽车和医药增量利润占比分别提升了1.9和1.6个百分点，其他消费品行业增量利润占比下降较多；第五，公用事业利润受挤压程度加大