基金要闻：极致分化严重 百亿私募寻求“高赔率

　　   六月二十四日，沪综合指数微涨0.01%，深成指下跌0.4%，创业板下跌1.2%。行业板块，光伏、新能源指数大幅上涨，医美等板块跌幅较大。

　　   今年初，“茅指数”成分股持续分化，一批优质企业股价创新高，一些公司走势萎靡。对于百亿私募相聚资本总经理梁辉而言，不同于以往的板块轮动，当前市场呈现出的分化行情，是市场发展到一定阶段的必然，大概率会进一步演绎。

　　   寻求“高赔率”企业

　　   六月二十四日，光伏屋顶指数、新能源指数、光伏指数分别上涨5.72%、3.53%和3.21%；医美、华为的 HMS指数以及 CRO跌幅较大。从去年开始，光伏、新能源等新兴领域的行业引发机构资金的高度关注。头十年，股票市场的机会更多地出现在像周期性波动这样的行业。在宏观经济转型时期，经济高速增长将越来越依赖于新兴科技领域。处于新兴领域领先地位的上市公司的投资机会将十分稀少。”梁辉说。

　　   根据国外成熟市场的经验，在资本市场发展到一定阶段时，寻找具有良好产业前景、有竞争力的企业投资方式才是市场主流。这个也可以解释，为什么光伏、新能源汽车、高端制造等一批新兴产业的企业，在结构性行情中实现了超额收益。

　　   除大市值白马龙头股之外，成长中的中小市值公司也蕴藏着投资机会。以梁辉的观点，中小市值企业涵盖的行业很多，许多非周期行业，如计算机、军工、电子媒体等，都是中小市值成长行业。一年来，这些行业的增长幅度不大，细分行业龙头的地位也不如大市值的白马公司更为突出。其中最为重要的，是找出1000多家中小市值“灰马股”的高赔率标的。

　　   投资经理王建东说，在那些赚钱的公司里，高赔率就是赚最多的钱，达到50%、100%甚至更高的收益。要取得较好的投资回报，甚至可以接受部分不确定性，接受一定的缺陷。

　　   ”“白马龙头股的胜率较高，但赔率不够。也就是说，购买主流企业无法获得过高的收益。王建东进一步解释说，要通过平衡配置大市值白马股、中小市值成长股来实现增长和平衡。

　　   结构行情大概率持续

　　   第三季度甚至下半年的市场环境受到各方的关注。梁辉认为，流动性对市场的影响比经济更重要，因为第三季度流动性大概率比较宽松，是一个比较好的做多窗口。他说，春节后茅指数有一定的回调，一些优质企业的估值在4月底就会调整到位，回归合理水平，适合进行优中选优配置。

　　   目前市场指数级别的反弹可能已到一定程度，后市的机会将从整体转向个股，流动性宽松已反映在前期市场的反弹上。王建东也表示，指数级机会大概不会出现，更多的是结构性行情。

　　   招股书策略张夏团队认为，今年四季度A股将逐渐从之前的复苏阶段转为转折期，这样的环境下指数上下波动的幅度比较小，整个指数将呈现横盘震荡的特点，市场将围绕业绩变量寻找结构性投资机会。

　　   在第三季度，正是半年报和需求旺季，业绩增长速度较高，从全球需求导向来看，中国制造优势相关行业或有望实现超预期，中小市值、中高增长的成长型企业表现将更好。