经济周期分化与商品延续回调

　　全国整车物流指数为105.58，从4月低点回升幅度接近40％，但距离疫情大幅爆发前3月中旬的水平仍有接近2成的差距。

　　全国18城地铁客运量恢复至接近去年同期水平；其中上海、北京两地的地铁客运量均恢复至去年同期的6-7成。此外，全国百城拥堵指数也已完全回升至疫情爆发前水平。

　　国内乘用车批发、零售销量同比增速继续实现正增长，6 月第四周乘用车市场零售达到日均8万辆，同比增长50％，乘用车市场批发达到日均6.9万辆，同比增长33％，在疫情有效缓解、各地促消费政策陆续落地等因素的提振下，汽车等产业链较长的消费数据有所反弹。6月以来汽车零售同比增长27％，批发销售同比增长40％，但在预期转弱的背景下，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的持续性需进一步关注。

　　面产生了过度的反应，期权IV上升过快，尤其是部分品种的近月合约。短期来说对于一些期权IV上升过快的品种例如铁矿石、原油、棕榈油、棉花等品种不建议直接买看跌期权，可适当采用波动率偏空的卖方策略、熊市价差策略等应对。在近期商品下跌过程中，部分商品期权品种远月合约的期权IV上升幅度弱于近月合约，也可以考虑使用卖近看涨，买远看跌的策略，获得一定的波动率曲面近高远低的优势。