西南证券：给予招商南油买入评级，目标价位7

　　西南证券股份有限公司胡光怿近期对招商南油进行研究并发布了研究报告《受益于成品油跨区运输，调高目标价至7.2元》，本报告对招商南油给出买入评级，认为其目标价位为7.20元，当前股价为4.24元，预期上涨幅度为69.81%。

　　招商南油

　　投资要点

　　推荐逻辑：1）全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”；2）消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，虹吸效应导致招商南油主力航线美元/天，同比年初增加 606.1%；3）同时成品油轮供给放缓，目前在手订单比例仅 4.9%，运价将进一步高涨，公司内外贸兼营静待价值重估。公司未来三年有望实现年均 35.3%的复合增长，2023 年 PE 仅为 6 倍。

　　欧洲秋冬季成品油需求提高，美国限制油品出口导致 TC8航线运费率先走高，虹吸效应带动 TC7航线运价提升。欧洲秋季补库存意愿强烈同时冬季燃油消费旺季推动成品油需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应导致亚太地区成品油运力紧张，带动新加坡-澳大利亚行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。

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