万字做空报告扑空？蔚来市值：暴跌11%，蒸发3

　　灰熊认为，蔚能已经为蔚来汽车创造了数十亿美元的收入，蔚能的销售也让蔚来的收入和净利润分别增加了约10％和95％，“蔚来2021财年盈利超过至少60％的贡献都来自于蔚能

　　报告还指出，蔚来CEO李斌与愉悦资本及其创始合伙人刘二海关系密切，而愉悦资本的刘二海，是瑞幸咖啡业绩造假案的核心人物。

　　桩桩件件直戳蔚来心窝。截至发稿，蔚来汽车港股暴跌11.36％，报165.5港元，市值2801亿，相较于昨天抹去了358亿。

　　蔚来也非常迅速地回应，称信息不实，已启动相关程序。

　　这份超过万字的做空报告，标题为“我们相信NIO会玩Valeant-esque的会计游戏来增加收入并提高净利润率以实现目标”。

　　Valeant-esque会计游戏，指的是2015年爆出会计丑闻的加拿大制药企业Valeant，当年这家公司为了美化业绩报表，捏造了大量虚假数据。

　　灰熊认为，蔚来的财报数据也不线年第四季度以来，蔚来净收入平均超出预期33％。以去年为例，华尔街普遍预计蔚来将会亏损59.47亿美元，然而蔚来仅仅净亏损30.07亿元，比预期高出50％。

　　灰熊认为蔚来亏损太少了，不符合常理

　　在详细分析了蔚来与蔚能之间的利益关系后，灰熊发现蔚能可以给蔚来带来非常可靠且不断增长的收入。

　　2020年成立后的四个月里，蔚能向蔚来贡献了2.9亿人民币的营收，到了2021年，这个数字飙升至41.4亿人民币

　　灰熊认为蔚来拆分换电业务，至少有三个优势：可以一次性将多年年的收入写入当期的财报；打造一个超额购买自己电池的买家；在财务报表中转移电池的折旧成本。

　　“截至2021年第三季度，蔚来向蔚能销售了多达21053个电池，以增加其收入。”灰熊估算，2021 年第四季度，蔚来汽车又向蔚能出售了约19000块电池，进一步增加后者近50％的电池库存。

　　那么蔚能是怎么消化这些庞大的电池库存呢？

　　通常情况下，购买如此庞大的库存需要有地方存放电池，不过灰熊并没有找到蔚能的存储设施。在咨询众多换电站的员工后，即便蔚能99％的固定资产是电池，仍然没有找到存放电池的位置信息。

　　2021年前三个季度，蔚来对威能的销售额为28亿人民币，灰熊假设这一收入的利润率为20％，这意味着蔚来汽车在此期间将价值22.5 亿元人民币的资产集体从资产负债表中转移出去，这些电池为蔚来省下3.36 亿元人民币的折旧成本

　　为了彻底“掏空”蔚来，灰熊还列举了其他几个因素，比如蔚来是地方政府赚钱的工具，蔚来签署的对赌协议也倒逼蔚来铤而走险。

　　正常的手段不可能让蔚来实现这个营收规模

　　针对灰熊的做空，蔚来回应，该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序。