铜：大跌后如何走

　　美国公布了5月份CPI数据，数据创年内新高且接近40年高位，超预期的通胀数据导致美联储加速紧缩预期增强，铜价跌势启动。随后月中的美联储议息会议上，美联储将加息幅度提高到75bp，且表现出极强的控制通胀的决心，市场预期美联储在7月的议息会议上大概率再加息75bp，快速的紧缩预期引发通胀预期走低、经济衰退担忧加剧，铜价快速下杀。

　　CFTC基金持仓为净空19891手，投机空头氛围较浓。持仓结构上，多头持仓处于相对低位，空头持仓处于中间偏高位置，短期铜价快速下探后，持仓更可能发生的变化是空头获利了结，悲观情绪释放后市场氛围有可能阶段缓和。

　　6月份铜价大跌为宏观情绪主导，产业供需边际走弱也促成了价格的大跌。

　　往后看，美联储紧缩周期将给未来经济和铜需求带来较大压力，铜价的宏观大方向指引依然偏空。短期来说，随着通胀预期回落，美联储有可能回归到不那么激进的加息节奏中，加之国内需求可能的边际改善、低库存支撑和盘面悲观情绪释放，铜价有望逐渐企稳甚至阶段反弹。