超跌50%后，沪锡强势反弹！市场回稳了？

　　库存增加至 5665万吨。

　　“不过整体来看，锡的需求预期不强。”王颖颖介绍说，自6月1号上海解封以后，市场对铜消费恢复抱了很大预期，但是实际上消费恢复非常缓慢，主要表现在家电等耐用品消费方面。各地疫情零星发散，居民消费意愿减弱有关。疫情在武汉发生时，人们普遍将其视为短期冲击。随着疫情持续，不少市场主体面临生存考验，导致消费潜力下降。而失去的消费，往往很难弥补。

　　“今年二季度以来，LME和上期所的锡库存都在上升，同时现货升水一直在走软，反映出市场并不缺货。在供给端大幅收缩的情况下，锡价持续下跌正是由于需求端的拖累。一方面，国内疫情影响使得二季度经济数据走弱压力较大；另一方面，具体消费来看，6月份国内下游锡焊料企业开工率延续偏低水平，在订单减少背景下，下游企业采购需求不振。”刘培洋认为，锡价后期走势的核心在于需求端对恢复情况，下半年国内经济有望明显回稳，对锡价将会产生一定支撑。

　　刘轶男表示，即使冶炼厂频发停减产公告也未能有效缓冲价格跌势，可见盘面交易重心已完全转至需求疲弱。而宏观悲观情绪蔓延至整个基本金属版块，锡作为需求更差而价格重心较高的品种，市场空配较多。价格的走势将更多取决于现货成交的强弱、现货升贴水和月间价差是否能有效走阔以及国内库存去化情况。

　　从宏观层面来看，刘轶男介绍说，上周三美联储主席鲍威尔承认“今年的加息计划可能会使世界最大经济体陷入衰退”，美联储持续大幅加息引发了市场对大宗商品，尤其是基本金属需求大幅回落的担忧。市场悲观情绪在上周五持续放大，引发价格大幅回落。虽然本周前两个交易日基本金属大部分收回上周跌幅，但是从IHS Markit数据看，美国6月制造业PMI初值录得52.4，为近23个月新低水平。欧元区6月制造业PMI亦跌至52.0，创近22个月新低。欧美制造业持续疲弱，且在欧美央行均鹰派下，流动性紧缺将拖累整体基本金属终端需求。在全球经济尽显疲弱下，难言宏观悲观情绪见顶。

　　刘轶男表示，从短期来看，周四将公布美国核心PCE物价指数，通胀见顶可能性不高，若PCE维持高位或继续上行，市场押注美联储加息幅度和次数提升的可能性将继续升温。在确认美国“进入衰退”或“避免衰退”前，宏观压力难言实质性好转。

　　在何燕艳看来，后市需关注的主要因素有以下几方面，一是5月进口数据因疫情扰动走低，目前进口盈利窗口打开，倘若这个趋势持续，进口增加导致供应增加；二是价格大跌之下，下游企业信心有所不足，维持按需采购，下游需求开工率没有明显回升。这两点决定中线偏空。三是大幅检修之下，降库略不及预期，最新上期所库存为3726吨，较上周减少296吨。因此短期反弹就看库存减少是否持续。