中金：盘整中把握港股结构性机会

　　经历了此前一周的大幅调整后，上周投资者逐步消化国内宏观方面的不确定性，市场成交偏清淡，整体盘整持平。国内方面，近期担心稳增长政策可能趋缓的情绪有所升温，这在一定程度上解释了7月以来市场动能的趋弱。但是，近期出现的信号似乎在一定程度上增添了有关政策支持力度可能趋缓的担忧情绪，至少相比从市场预期的角度。整体来看，我们倾向于认为，政策将继续为经济提供定向支持，但力度不排除较此前趋缓，主要可能集中在加快投资项目，出台支持就业和促进消费相关举措，为房地产市场提供进一步支持。此外，即将到来的中报业绩期也将提供基本面修复节奏的更多线索。随着业绩期的临近，公司业绩特别是超预期情况有望成为短期内决定市场节奏和板块相对强弱的主要因素之一。海外方面，货币政策大幅收紧以及可能引发的波动仍将是港股市场的主要波动源之一。

　　   往前看，随着投资者将其关注的焦点逐步转向国内政策未来方向以及企业盈利表现，我们预计短期市场不排除继续盘整。从中期来看，国内政策立场维持宽松、市场估值仍具吸引力以及南向资金持续流入也使得短期挑战不会导致港股市场的整体上行趋势完全逆转。

　　   市场走势回顾：继此前一周大幅下跌后，海外中资股市场上周出现企稳，投资者心态审慎，等待即将召开的中央政治局会议和2022年中期业绩，试图从中寻求更多信息。在监管环境或将趋于正常化预期推动下，科技板块领涨，恒生科技指数上周上涨3.6%。恒生国企指数、恒生指数和MSCI中国指数分别上涨2.1%、1.5%和1.1%。板块方面，传媒娱乐、电信和交通运输板块领涨，分别上涨3.7%、2.8%和2.6%。与此同时，房地产和公用事业板块表现落后，分别下跌3.5%和1.8%。

　　   市场前景展望：经历了此前一周的大幅调整后，上周投资者逐步消化国内宏观方面的不确定性，市场成交偏清淡，整体盘整持平。在银保监会敦促银行加大对开发商信贷投放推动“保交楼”后，市场对房地产板块担忧情绪有所缓解，推动海外中资股在周初反弹。但是，上周后期市场情绪再度转弱，投资者审慎等待中报业绩期以判断未来的方向，同时也在等待即将召开的中央政治局会议，以试图寻找政策信号。整体看，港股上周跑赢A股市场，这与北向资金继续流出而南向资金持续流入的对比相契合，不过两地市场均跑输美股。