PTAMEG半年报：上强下弱的产业链格局，成本还能

　　华东主港地区MEG港口库存约123.5万吨，较年初累库55万吨，整体库存处于历史同期高位。

　　近期到港量中性水平，三季度预估进口小幅改善，但改善力度有限，绝对库存压力仍偏高。

　　主流工艺经济性均维持较差

　　乙二醇国内主流工艺利润维持亏损状态，由于石脑油下跌，油制工艺效益小幅修复。乙烷制利润在所有工艺中处于相对较高，但受制于原料价格上涨，利润也边际有所转差。

　　乙二醇估值处于偏低状态，但当前检修量不足以大幅改善供需平衡，市场或不断通过打压价格寻找供需面支撑。

　　基本假设：供应端，乙二醇下半年投产2套煤化工装置，投产时间在Q4前后；进口方面，海外检修维持高位，三季度进口量55-65区间偏低维持。需求端，6-8月聚酯淡季负荷84-88％附近，9-10月负荷小幅回升，11月后季节性回落。

　　平衡表来看，5-7月检修量偏高+进口量少，格局处于相对偏紧状态，但绝对高库存抑制了乙二醇上方空间，未出现持续去库局面下，资金或不断向下找成本支撑，下半年仍维持逢高空思路。