海通策略：A股底部第一波修复进行中，未来波折

　　发改委、能源局等印发《“十四五”可再生能源发展规划》要求大力推进光伏发电基地化开发，以县域为单元大力推动乡村风电建设。根据海通电新分析师预测，2022年我国风电、光伏新增装机量增速有望达50％。随着风电光伏装机量的提升，储能和特高压的新需求也将持续向好。22Q1光伏风电归母净利润累计同比为75.4％，较21Q4的51.5％继续提升。数字经济方面，“东数西算”规划下，数字经济基建正提速。我们测算22年我国数据中心领域投资将达5278亿元，较21年增长26.1％；“十四五”末云计算市场规模将突破10000亿元，22-25年期间年复合增速将达36.8％。从一季报业绩来看，数据中心业绩已经有所改善，归母净利累计同比从21Q4的-5.5％上升至22Q1的7.6％。

　　三季度后半段重视消费。当前消费行业估值和基金配置均处于较低位置，性价比逐步凸显。从PE/PB看，部分消费行业估值已经降至历史低位，例如食品13年以来PE分位数为43.6％，医药为0.8％，家电为21.6％；结合22年Wind一致预期归母净利增速计算，多数消费行业的PEG估值已经低于1倍，例如食品为0.80倍，医药为0.82倍，家电为0.75倍。从基金重仓股看，当前基金重仓股中消费行业占比明显下降，22Q1基金重仓股中食品加工相对沪深300超配0个百分点，医药为2.8个百分点，家电为-1.4个百分点。未来消费基本面何时回升？对比参考2020年，消费复苏节奏受疫情影响较大，滞后于生产方面的修复。20年4月8日武汉正式解封，4月底全国疫情进入常态化防控阶段，8月进入动态清零阶段。8月社零当月同比才转为正增长，滞后于工业增加值当月同比4个月，直到11月消费才实现5％的较高增速。再看今年，6月1日上海正式复工复产，目前正向常态化防控转换。往后看，随着疫情逐渐得控，稳增长政策落地见效，经济将逐步企稳回升，叠加三、四季度中秋、国庆假期对消费的拉动，我们预计三季度后期可能会明显修复。