国海证券：白酒估值回落后龙头企业的投资价值

　　国海证券发布研究报告称，整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此该行维持食品饮料行业评级为“推荐”。白酒：推荐贵州茅台、今世缘、洋河股份、伊力特、泸州老窖、古井贡酒等。大众品：推荐百润股份、安井食品、双汇发展、洽洽食品等。

　　催化。当前三大负面影响均有改善迹象：1)国内政策面利好强化稳增长预期，周五北向资金大幅流入，白酒板块净买入20.67亿元，其中茅台、五粮液、老窖分别净买入5.96、6.74、1.99亿。2)多地已连续多日实现社会面清零，积极推进复工复产，预计疫情曙光即将出现。并且今年疫情呈现出“淡季+区域化”的特点，预计大部分酒企受影响程度有限。3)白酒板块2021及2022Q1业绩表现稳健，行业基本面向上趋势和业绩韧性被再次验证。二季度疫情对行业的影响预计显现，板块分化可能加剧，但分化更多是行业由第一成长阶段向第二成长阶段转型所导致，酒企实际业绩受疫情影响较小。近期市场担忧端午动销，但一方面端午销售占全年比重不高，另一方面近年来白酒旺季呈现缩短和后延趋势，当前追踪的渠道和库存表现参考意义不大，无需过于关注。长期看，行业结构性景气的趋势不改，基本面稳健，次高端仍是未来最大机会。短期看，目前行业处于淡季，当前板块的估值泡沫和悲观情绪被充分消化，业绩得到持续验证，该行预期疫情防控逐步转好、市场信心修复后板块有整体性反弹，建议把握底部优势个股的布局机会。

　　风险提示：1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)行业政策变化导致竞争加剧;3)原材料价格大幅上涨;4)重点关注公司业绩或不及预期;5)食品安全事件等。