券商资管最新动向！

　　今年以来，券商资管一共成立了522只产品，其中股票类的集合理财产品仅12只；相较于上一个季度的639只产品，2022年一季度券商资管成立的产品数量大幅缩水18％，其中股票类的集合理财产品更是从24只骤降至12只，降幅高达50％。

　　不少券商资管人士表示，发行数量和规模下降是市场和资管内部双边选择的结果。但是进入3月以来，券商资管产品的成立数量也较前两个月多起来，相关人士透露，两会之后，内部的投资策略逐渐清晰，3月16日的“政策底”确定之后，资管产品的成立速度和规模自然要快步跟上。

　　A股风险已充分释放

　　二季度或现建仓良机

　　今年以来，尚未成立新产品的中金资管表示，A股在二季度可能仍将处于寻找方向的震荡期。一是尽管稳增长政策已逐步发力，但地产政策总体仍偏紧，叠加近期全国疫情再次上升，影响开工和居民活动，仍需更多时间观察经济何时见底回升。二是全球通胀压力短期难消除，美联储可能进一步加快收紧货币政策，对于海外经济和金融市场将带来负面冲击，并可能拖累我国出口、加大股票市场波动。三是市场经历3月以来的快速下跌后，很多股票估值已处于历史低位，但并非没有下行空间，若基本面继续恶化，市场可能仍有进一步下行压力。

　　同时，中金资管也认为，长期看，已不宜对A股过度悲观，反而应该变得更加乐观。除了政策层面有意愿和能力实现今年稳增长目标之外，A股市场经历了较大幅度下跌后，风险已有所释放，若进一步下跌，将隐含很好的长期回报，或将为长期投资人提供了非常好的建仓时机。

　　海通资管也表达了和中金资管相似的看法。海通资管认为，造成前期市场超预期下跌的因素已经得到部分缓解，市场的底部区域或已到来，宏观经济和情绪面都有修复预期，继续下跌的空间有限。展望二季度，市场或仍将维持存量博弈的震荡分化趋势，但是对中长期的中国权益市场保持相对乐观。

　　国信资管相关负责人指出，前期A股市场的显著下跌已经很大程度上反映了利空因素的影响，一些短期不确定性因素有望陆续消除或缓解。中长期看，A股的运行趋势主要由内生驱动，目前稳增长政策环境下，流动性保持偏宽松，不存在继续大幅下跌的基础，我们预计将延续存量博弈的震荡态势，警惕高估值抱团股。

　　3月以来已经成立8只资管产品的财通资管，相关人士指出，海外压力正在逐步释放；从国内来看，“稳增长、宽信用”的基调是确定的。2月的金融数据呈现出总量和结构“双弱”的局面，反映出稳增长的政策部署虽然已经展开，但“宽信用”兑现的节奏还需要进一步的政策支持。而历史上，信用回升阶段市场均表现不错。从2005年开始，我们已经经历了5轮信用扩张周期，分别是2005-2007年、2009年、2012-2013年、2015-2016年、2019-2020年，期间都对应了结构性行情或者指数行情。

　　在安信证券资产管理有限公司投资总监文庆能看来，二季度宏观局面仍然相对复杂， A股市场大概率会维持底部震荡的格局。预计下半年国内疫情将得到稳定控制，国内稳增长政策见效，宏观经济重新回到复苏轨道，届时A股市场将有可能走出底部迎来新的行情。

　　今年以来，安信资管一共成立了26只产品，其中仅在3月份就成立了12只产品。

　　2022年倾向“均衡配置”

　　低估值、新能源成行业共识

　　谈及2022年的资产配置方向，以中金资管、信达资管、东兴资管为代表的，主打绝对收益的券商资管认为，受逆周期政策托底的影响，经济年内拐点将至，无风险利率将有一定幅度的震荡走高，将会坚持短久期操作思路，待经济数据出现二次探底后，灵活调节久期和杠杆，增厚组合收益。

　　在谈及行业配置时，信达资管表示，预计债市区间震荡为主，上有顶，下有底，在操作策略上，坚持中短久期和票息策略。具体到板块或行业配置上，主要还是以中短久期城投债为主，并配置少量高景气产业债。

　　在权益类资管产品上经验丰富的安信资管、海通资管、财通资管、国信资管则认为，风格上，2021年风格分化的本因是“结构性紧信用”，随着2022年信用回升，风格有望回归均衡，类似2012年，在经济下行和稳增长之间切换，板块轮动可能加快，相对均衡的配置可能更加有利。

　　上述7家受访的券商资管的相关负责人普遍认为，综合考虑今年经济政策发力方向、海外风险以及大宗商品上涨背景，应回避外需占比高、成本上涨压力大且没有传导能力、绝对估值水平过高的行业和公司。展望全年，稳增长方向估值相对较低的公司应能提供较好的回报，通胀回落前应该规避成本压力较高的中游制造行业，新能源方向未来三到五年或能延续高成长、估值合理的优质公司也具备较好的配置价值。

　　国信资管相关负责人认为，通胀数据反映内需疲弱，“稳增长”尚未见明显成效，货币政策仍处宽松窗口。往后看，随着全国两会的召开，“稳增长”政策或将加速推进与发力，基建地产链的预期上修将催化复苏进程。对行业板块，从确定性的绝对收益思路出发，他们建议关注以下方向：一是业绩稳定、估值合理甚至偏低，分红较好的稳健行业中的个股，如银行、煤炭、化工；二是业绩不断成长，估值合理甚至偏低，边际因素改善的优秀企业，如一些制造、计算机、电子等个股。

　　除此之外，安信证券还考虑积极布局新经济和民生类行业中的细分龙头，以及近一年时间调整充分的部分核心资产类上市公司。海通证券认为，站在当前时点，我们认为A股和H股都具备很好的长期投资价值，稳增长仍是全年主线，医药消费、科技制造可择机布局。