2021年10月20日期货交易每日必读：电价大涨，硅铁

　　  工信部在发布会上表示，当前外部环境仍然复杂多变，工业和信息化发展面临的不稳定、不确定性因素依然较多，特别是受近期疫情汛情、原材料价格上涨、能源供给紧张、芯片短缺等影响，三季度工业增速稳中放缓，经济下行压力加大。

　　  评：国际市场能源价格在大幅度上涨，国内煤炭供需持续偏紧，多地出现了拉闸限电，对企业的正常生产经营以及产业链供应链的稳定都造成了一定的冲击。

　　  美国劳工统计局对劳动力增长率的最新预测显示，美国劳动力增长率将在本世纪20年代出现加速，为20世纪70年代以来首次。造成这个结果的原因有两个：一是65岁之后仍在工作的人数增加，二是千禧一代加入劳动力大军。上一次出现劳动力增加还要追溯到1960年至1980年。在那期间，随着支出增加和通胀上行，10年期国债收益率从6%抬升至16%。但之后，劳动力增长放缓以及全球化等其他因素，导致通胀紧缩发生，10年期国债收益率从16%降至基本为0%。

　　  评：劳动力将在未来几年中加速增长，这是40年以来的首次。这次劳动力的积极增长很可能与40年前一样，会伴随着利率同时上涨。

　　  国外方面，泰国北部上两周普遍强降雨之后，市场对泰国橡胶供应减少担忧增加。国内方面，供应端，青岛库存持续去库至低位，同比降超过50%,虽然主要因为运输及内外价差，但仍为市场带来支撑。需求端，轮胎开工节后恢复，价格调涨刺激轮胎下游经销商拿货积极性。出口方面海运费边际走低，短期利好出口。

　　  评：橡胶大涨主要因为市场资金对于泰国洪灾的炒作，橡胶产量预期减少，而国内库存处于低位，需求较好。目前来看，橡胶涨势偏强，短期多头为主，注意市场情绪回落。

　　  新季红枣尚未集中下树，部分地区新枣零星上市，收购报价普遍偏高，预测大致在月底开始陆续下树，预计开秤价格出高开低走态势。现货市场，新疆主产区交易持稳，中小贸易商货源已售完，多数货源集中在大型企业及加工厂家，但优质级别红枣货源偏紧，支撑红枣市场。国内多地大幅降温，对红枣等滋补类需求回暖预期强烈，加之枣农预期新季枣价较高，均支撑红枣市场。

　　  评：近期主产区有减产预期，供应处于偏紧格局，而冬季为红枣需求旺季，消费逐渐向好，短期以多头为主，警惕高库存带来的压力，注意回调风险。

　　  近期随着天气降温，终端消费逐渐回暖，养殖端惜售看涨情绪较浓，屠宰企业收猪困难，提价收购现象明显增多。此外，收储和产能调控托市也提振生猪价格。生猪产能惯性恢复未变，能繁母猪存栏结构有所优化，且屠宰企业冻品库存居高不下，供应宽松格局难改。

　　  评：虽然四季度猪肉需求旺盛，消费量预计将有所增加，但猪肉供应压力仍然存在，冻猪肉库存处于高位，生猪价格缺乏持续上涨动力，反弹空间有限，近期等待企稳。

　　  ★铁矿石库存高位，下行为主

　　  港口铁矿石库存接近1.4 亿吨，压港船舶超过200 条，预计后期港口库存将呈现继续增加趋势。9月，中国粗钢产量大幅下降，降至7375万吨，这是2018年3月份以来我国粗钢月产量的最低值。四季度粗钢压减任务叠加采暖季环保限产及冬奥会限产，集中减产大概在在四季度体现。

　　  评：目前铁矿石库存处于高位，各地区均有不同程度的累库，且粗钢受到政策压减产量持续减少，对铁矿石的需求不断下降。整体来看，铁矿石供强需弱，空头为主。

　　  波动原因：成本大涨，供应偏紧。

　　  据不完全统计，电价改革启动三日以来，山东、江苏等地已各自组织开展了深化煤电上网电价市场化改革后的首次交易，成交均价较基准电价“顶格上浮”。硅铁方面，内蒙地区限电环比下降产量有所复产。青海、甘肃、宁夏等地维持限电。整体来看，电价受到动力煤偏紧影响将维持高位，硅铁成本价格易涨难跌，上行趋势或延续。

　　  操作建议：短期以多头为主，注意回调。

　　  在库存端，上周ARA燃料油库存下降5万吨，至120.2万吨，新加坡燃料油库存下降88.9万桶，至2118.3万桶，为燃料油价格提供一定支撑。在下游需求端，干散货和集装箱运价指数维持在历史高位，但受疫情影响，全球集装箱船和干散货船投入并未出现有效增长，尚不足以支撑燃料油需求大幅度回升。目前，高低硫估值仍处于偏低水平，随着9月份需求旺季的到来，有望推动高低硫裂解回暖，操作建议：目前回调，建议多单入场。

　　  国家统计局发布最新工业生产数据显示，9月份钢材产量10195万吨，同比下降14.8%。上周热卷周度产量继续下滑，供应持续偏紧，且终端限电情况或有缓解，板材被抑制的需求有提升可能。

　　  操作建议：多头为主，注意回调。

　　  动力煤价格持续高位，甲醇开工小幅回落，港口继续累库，产区库存小幅增加。近期大唐多伦和中煤蒙大停聚烯烃装置而外卖甲醇消息影响市场情绪，南京诚志和山东鲁西化工MTO 装置临时停产，MTO 装置检修继续增多。在煤价偏强和天然气紧缺的背景下，甲醇价格震荡偏强。

　　  美国9月CPI连续16个月上涨，9月CPI同比上涨5.4%。近期锌市场供应焦点主要在于海外市场，继Nyrstar公司宣布减产之后，嘉能可宣布对旗下欧洲地区冶炼厂实施错峰生产，引发场对供应的担忧。目前国内锌市场维持供需双弱的格局，近期广西地区锌冶炼厂开工略有恢复，云南地区或随看枯水季的到来冶炼再度受限。消费端受当前高锌价的影响，下游采购情绪较为低迷。广西等地钢厂限产且京津冀地区的钢铁企业或将因采暖季的到来而错峰生产，对镀锌需求将造成影响。

　　  8 月末，欧洲多数国家库存数量增加，但低于去年同期水平；截至10 月14 日，国内纸浆主要港口库存188 万吨，环比增加0.34 万吨，增幅0.64%，现货整体供应宽松；受近期限电及双减政策影响，部分纸厂装置仍有停机检修计划，开工同比小幅下滑，需求改善有限；截至10 月14 日，下游成品纸企大部分开工不足，库存继续下降。其中生活用纸企业库存环比-1.54%。铜版纸企库存在22-25 天，环比继续下降。双胶纸企库存20 天，环比小幅下降。