新药的商业化授权掀起股热潮

　　今晚（8月9日），国内创新药企荣昌生物（发布重磅公告，将与抗体偶联药物（Antibody-drug Conjugate ，ADC）领军企业西雅图基因（SeagenInc. 纳斯达克：SGEN）达成全球独家许可协议，以在全球除亚洲以外地区（包含日本、新加坡）地区开发和商业化其ADC新药维迪西妥单抗。

　　荣昌生物可获得2亿美元首付款以及高达24亿美元的里程碑付款，同时还将获得维迪西妥单抗在西雅图基因区域净销售额从高个位数到百分之十几的梯度销售提成。

　　仅从金额上看，荣昌生物海外授权维迪西妥单抗获得的授权费仅次于天境生物的CD47单抗及双抗授权给艾伯维的31.8亿美元首付款+里程碑付款，算上销售分成部分有望跃升第一位。

　　荣昌生物注射用维迪西妥单抗（代号：RC48，商品名:爱地希）是一款靶向HER2的抗体偶联（ADC）新药，6月8日正式获得中国国家药监局批准上市，是第一个获批的国产ADC新药，用于治疗局部晚期转移性胃癌。在美国也获得了FDA授予用于治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌的突破性疗法及快速通道资格认定。

　　维迪西妥单抗获得全球ADC领先公司的认可，西雅图基因看好的正是这款中国原创ADC新药先进的技术和巨大的市场潜力。

　　另外，ADC近年来一直是最为火热的赛道之一，ADC新药的商业化授权掀起一股热潮。阿斯利康分别以69亿美元、60亿美元对价获得第一三共两款HER2 ADC药物DS8201与DS1062除日本外的全球权益。2020年9月吉利德以108%的溢价、总值210亿美元收购了Immunomedics公司，看中的正是其ADC药物Trodelvy。

　　根据Evaluate Pharma和BCG的预测，全球ADC市场预计2024年将达到129亿美元，2018至2024年的年复合增长率约为35%。未来今年将步入ADC的收获期，全面商业化开始，市场容量持续扩大，赛道保持高度景气。

　　这也导致了ADC成为众多药企争相布局的产品。公开资料显示，全球共有12个ADC药物陆续上市，在研ADC项目高达200多个，具体在国内，目前累计申报的ADC新药也达到30款。

　　荣昌生物在去年11月挂牌港交所，基石投资获得了高瓴资本、新加坡政府投资公司、礼来亚洲基金、中信产业基金、经纬中国、中国生物制药、易方达等19家全球顶级投资机构的认购。

　　高瓴资本以52.1港元/股的价格认购了148.8万股。今天一笔26亿美元的授权协议就相当于净赚202亿港元，而荣昌生物目前市值仅479亿港元。不管横向对比估值还是看现金流折现，荣昌生物都是非常有吸引力的。

　　化疗在目前仍然是癌症治疗的重要手段，但化疗药物虽然有很强的抗癌作用，但对正常细胞也有损伤，正所谓“杀敌一千，自损八百”。大家可能都有印象，癌症病人接受化疗后会大把掉头发、白细胞降低、上吐下泻等并发症。

　　试想一下，抗体药物上安上化疗药物“弹头”，是不是就像“导弹”一样更精准地打击癌细胞了？

　　因此抗体偶联药物ADC是一类通过化学接头将单克隆抗体与小分子细胞毒素偶联起来的药物，兼具小分子药物强大的杀伤力和纯单抗高度的靶向性，它可以借助抗体极高的特异性，将药物精确地投放到肿瘤细胞内，避免对体内正常细胞的杀伤（毒副作用），提高了药效。