回到年百分的盈利轨道上去

　　我统计过一个股市暴涨史，中国股市刚开始的头19年，暴涨过8次，每隔两三年，就出现一次翻倍甚至翻几倍的行情。但这些暴涨，并没有改变两个事实：

　　第一，股市的长期回报，也就是年百分10左右；

　　第二，股市的长期回报，源于公司盈利的增长。

　　股民们一般只看到暴涨，但其实很容易得到一个结论：

　　每次翻倍后甚至翻几倍后，股市又会通过腰斩甚至更大的下跌，回到年百分10的盈利轨道上去。大起之后，必有大落。股市大多时候，扮演的不是分蛋糕的角色，是提供一个互相摸口袋的游戏： 讲故事前买入的，赚后来接棒的人的钱。

　　和以往不同，现在的股市太大了。所以A股目前只玩一些赛道，这些赛道的逻辑，和过去一样，暴涨，翻倍翻几倍，然后。。。所以，未来一两年，有一个故事要讲：高估值是万恶之源。这是我相信一定会发生的事情。也许它已经开始了，序幕已经拉开！

　　另外，低估值的股票，必然有一些，会成为下一次的赛道股，这就是另外一个故事：低估值是万王之王。

　　当然，股市太大了，什么行业会成为新的赛道股，我们无从而知。也许，手上的股票再下一次股市部分赛道疯狂的周期中，依旧低估。但低估最大的好处是，只要不涨，分红也足以跑赢银行理财，从而大概率的封杀了下跌的空间。