商市概述：降低企业率和债转股,企业率高还是低

　　1：如何降低企业率是供给侧改革的主要内容

　　国务院印发《关于积极稳妥降低企业率的意见》及附件《关于市场化银行债股转股权的指导意见》，明确要以市场化、法治化方式降低企业率，开展市场化债转股，以有效防范和化解债务风险，助推经济转型升级。
降的具体途径则有七方面，包括推进企业兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活企业存量资产、优化企业债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法依规实施企业破产、积极发展股权融资等。

　　2：央企去进入实操阶段债转股工作结果如何

　　国资委将多举措助推国有企业去，降低央企负债率。下一步，国有企业将在控制债务规模，降低金融方面做出表率。作为国企“去”改革的重要
组成部分，市场化债转股正在提速，多家国企与银行密集签约债转股协议。随着债转股的持续推进，更多的债转股资金将陆续到位，助力企业处理不良资产、降低债
务负担。

　　近日召开的国务院常务会议提出，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降作为“去”的重中之重。会议同时部署了去的五项任
务：建立严格的分行业负债率警戒线管控制度；建立多渠道降低企业债务的机制；积极稳妥推进市场化法治化债转股，督促已签订的框架协议抓紧落实；强化问责，
对负债率持续攀升的企业要约谈提醒，对造成重大损失或不良影响的严肃追责；在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降。

　　今年前7个月，中央企业利润由降转升，但是高也成为多方关注的潜在危机和国企经济痛点。数据显示，今年前7个月国有企业资产负债率比年初下
降了0.2个百分点，但去的任务仍然艰巨。根据财政部近日公布的数据，至7月末国有企业资产负债率为65.75%，负债总额952648.6亿元，同
比增长11.3%，其中中央企业负债总额501716.5亿元，资产负债率为68.20%，地方国有企业负债总额450932.1亿元，资产负债率为
63.22%。

　　记者从国资委了解到，国资委对一些高负债企业实施负债率和负债规模“双管控”，通过预算、考核、薪酬、投资管理等方面联动，加大管控力度。“截
至今年上半
年，已有12家央企与有关银行签订了市场化债转股框架协议。”国资委总会计师沈莹告诉《经济参考报》记者，此外，国资委还鼓励企业通过IPO、配股等方式
从资本市场融资，改善资本结构；支持企业开展资产证券化业务，盘活存量资产来筹集发展资金，尽量减少对负债的依赖。

　　作为应对去的重要抓手，目前多家央企的债转股工作正在加速推进中。中国船舶重工股份有限公司近期发布公告称，公司拟引入八名投资人以债权或
现金的方式
对公司全资子公司大连船舶重工集团有限公司和武昌船舶重工集团有限公司进行增资，合计投资金额为人民币218.68亿元，最终金额以主管部门核准确定的为

准。涉及的两家子公司此前受全球经济和航运市场等不利影响，资产负债率、企业财务费用及资金成本居高不下。因此，中船重工拟在两家子公司层面实施市场化债
转股，投资者以“收购债权转为股权”及“现金增资偿还债务”两种方式对大船重工和武船重工进行增资。

　　此次的八名投资人中，中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司将分别以债转股的形式向大船重工与武船重工进行增资，投资金
额合计
70.34亿元，其中信达资产出资50.34亿元，东方资产出资20亿元。中国国有资本风险投资基金股份有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公
司、中国人寿保险(集团)公司、华宝投资有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、国华军民融合产业发展基金(有限合伙)则以现金对两家进行增资，
投资金额合计148.34亿元。

　　此外，中国宝武、中国一重等一些中央企业的债转股工作已经取得积极成效。地方国企也纷纷通过债转股降低率。山西国资委、建设银行、潞安集
团、晋煤集团
今年上半年签署总规模200亿元的市场化债转股合作框架协议，促进煤炭供给侧结构性改革，加快转型升级步伐。广东省政府5月明确要求积极推动广晟资产经营
有限公司150亿元和广东省交通集团有限公司200亿元的债转股工作，并积极推动广州交通投资集团有限公司100亿元的债转股工作。

　　事实上，对于国企高负债率的关注度近年来不断提升，今年7月召开的全国金融工作会议更是明确表示，要抓好处置“僵尸企业”工作，降低国企
率。专家指出，国企降应该从源头上提高防范，从体制机制上加强监管，在化解债务的同时将降和企业改革、提质增效结合起来。

　　国企一直都是这样的，稳定发展。
 

　　3：关于《积极稳妥降低企业率实施意见的》反馈意见

　　降需要“组合拳”
“我省企业率上升势头偏快，债务规模增长较快，债务负担沉重。”人行南昌中心支行副行长陈锋说，率是衡量一个地区或部门整体负债水平的重要指标。目前全省各行业企业负债率差异明显，产能过剩行业负债率偏高问题突出。在国内外经济环境更趋复杂的背景下，一些企业经营困难加剧，一定程度上导致债务风险上升，并存在沿债务链、担保链和产业链蔓延的风险隐患。
据测算，我省总率并不高，但近两年上升较快，2016年末，我省总率为204.9%，虽然低于全国40.5个百分点，但比上一年提高了10.2个百分点。2016年末，江西省企业率为122.0%，比去年提高了6.6个百分点，增幅高出全国平均水平6.0个百分点。
降应该从哪些方面着手省发改委副主任王前虎说，我省降的具体任务有七个方面，包括推进企业兼并重组、强化企业自我约束机制、盘活企业存量资产、优化企业债务结构、开展市场化银行债权转股权、依法依规实施企业破产、积极发展股权融资等。这些途径既有制度性建设的长效机制，也有短期可见效的实招硬招，对高风险既有防范也有化解，体现了立足当前、着眼长远的考虑。
《实施意见》明确了降的原则，以市场化、法治化方式，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用；依法依规开展降工作，政府与各市场主体都要严格依法行事，防范道德风险，政府不承担损失的兜底责任；充分考虑不同类型行业和企业的特征，分类施策；与企业改组改制、降低实体经济企业成本、化解过剩产能、促进企业转型升级等工作有机结合。
企业是降第一责任主体
降，不能责任不明、主体不清。企业是降的第一责任主体，要强化企业自我约束机制，防止激进经营过度负债。政府在引导降过程中，要依法依规、遵循规律、规范行为，不干预降工作中市场主体的相关决策和具体事务。
省国资委副主任文翠萍认为，建立和完善现代企业制度是有效控制企业率、形成合理资产负债结构的治本之举，关系到能否建立起防止企业降后复升的长效机制。《实施意见》提出，要建立和完善现代企业制度，建立权责明确、制衡有效的决策执行监督机制，强化企业负债自我约束机制。明确企业降的主体责任，强化国有企业降的考核机制。健全和完善多层次股权市场。加快江西联合股权交易中心和省产权交易所建设，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。大力创新和丰富股权融资工具。
政府在降工作中如何更好地发挥作用省财政厅副巡视员钟心平表示，《实施意见》明确了降的政策环境与配套措施，如在财税支持方面，明确了降、债转股所涉及的不良资产处置方面的配套政策，如允许以债转股为目的转让单笔债权，提高债权转让的便捷度；出台了比较全面的税收优惠政策，让企业重组、破产、注销、清算过程中可享受一系列政策支持。
债转股“救急不救穷”
开展市场化银行债权转股权，是我省降的重要举措。一些优质企业通过债转股后对原贷款不再还本付息，“债主”变股东参与企业管理、分红，可以减少企业利息支出。此举既降低了企业资产负债率，也改善了银行债权结构，盘活了存量资产，化解了金融风险。
如何避免债转股变为“免费午餐”江西银监局副局长柯愈华说，本轮债转股的立意是“救急”“解困”，针对有较好发展前景但水平较高、遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，帮助其降本增效，为结构调整、脱困发展赢得时间和空间。
《实施意见》明确了债转股的政策边界，政府不搞债转股的“拉郎配”，债转股企业转股的债权、转股的价格、实施机构由市场主体自主协商确定。同时也制定了债转股的“正负面清单”，概括为“四个禁止、三个鼓励”：即严禁已失去生存发展前景扭亏无望的“僵尸企业”、有恶意逃废债行为的企业、债权债务关系复杂且不明晰的企业、有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业参与债转股。鼓励三类企业开展市场化债转股，即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。

　　4：为什么要降低企业率

　　企业率（leverage ratio）即一个公司资产负债表上的资本/资产的比率。率是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面反应出公司的还款能力。财务概念：无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务。
因为在居民、企业、政府和金融机构等部门中，企业尤其是国有企业率较高的情形突出，风险较高。财政部此前发布的数据显示，2015年末我国国有企业负债总额为79万亿元，占全国非金融企业总负债比重大约为74.8%，占当年GDP比重为116.7%。从中不难看到，我国企业部门的高率，主要集中于非金融国有企业部门。因此，在去的任务中，有效降低企业尤其是国有企业率，是当前防范和化解债务风险的关键。

　　5：是高比较好还是低比较好

　　这个要看你的风险承受能力，毕竟越高风险越大；当然了高也有它的好处，因为它可以让你在同样的条件下收获更大 。

　　6：资产负债率高好还是低好

　　资产负债率=负债总额/资产总额×100%
1、负债总额：指公司承担的各项负债的总和，包括流动负债和长期负债。
2、资产总额：指公司拥有的各项资产的总和，包括流动资产和长期资产。
这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。
从股东的角度看
由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。