天天鉴宝暴雷拉响警报，微拍堂IPO前景蒙阴影

　　有不少被拖欠货款的商家发布举报天天鉴宝，引起网络热议。有商家称，从去年下半年到现在，天天鉴宝拖欠商家货款及保证金，涉及上百户商家，金额至少上千万元；同时其自去年10月开始拖欠数百位员工薪资，涉及金额也在千万级别。

　　表示，当时文玩电商的获客成本已在200元左右。

　　不过烧钱营销的效果也非常明显。2020年6月，天天鉴宝的联合创始人杨峻曾透露，他们平台一年的新增注册用户已经达2000万，日活用户200万左右。

　　而根据招股书，微拍堂 2019 年至 2020 年的平台新增注册用户数为 2013.2 万。也就是说，在2020年，成立两年的天天鉴宝在新增用户上已经与微拍堂是一个量级了。

　　加上玩物得志等新平台的涌现，微拍堂的市场份额逐渐被压缩。

　　收入依赖抽佣，假货顽疾不改

　　有了流量，文玩电商们下一个命题就是变现。

　　文玩电商平台的收入

　　根据微拍堂招股书，2019年至2021年期间，微拍堂分别实现营业收入4.73亿元、10.7亿元和9.78亿元，其中，佣金收入基本支撑起公司总营收的半壁江山，其收入占总收入的比例分别为57.1％、64％和63.2％。

　　这个佣金主要是依赖于商家用户的交易佣金。《2021中国文玩电商行业洞察报告》显示，微拍堂的商家数量为30万+，玩物得志的入驻商家数量为20万+，而天天鉴宝的商家数量仅10万+。

　　虽然天天鉴宝有着“鉴宝界的德云社”之称，但吸引来的都是年轻小白用户，商家入驻的并不多，尤其是吃到了“流量红利”后，后期的天天鉴宝从 严肃鉴宝 转向了娱乐风格，被外界质疑过于看重流量，长期下来，转化率下滑严重。

　　成也娱乐，败也娱乐。2021年下半年开始，天天鉴宝的问题便开始显现。

　　加上天天鉴宝商家多次曝出假货、产品质量、网络售假、虚假促销、货不对板、退货难等消费纠纷，天天鉴宝的形象一落千丈。

　　天天鉴宝的假货、虚假促销问题也同样发生在微拍堂的身上。

　　2021年3月，央视财经

　　同年6月，微拍堂被国家市场监管总局杭州市分局处以135万元罚款，原因是在促销活动中使用了误导性及虚假广告，知道或应该知道平台上若干商家销售假冒、未经授权或产品时未能采取必要措施保护客户权益，未能履行核验注册商家信息的义务等等。

　　这些问题也都反映在了微拍堂的经营数据上。

　　2019 年到2021 年，微拍堂营业收入同比增速由正转负，从2020年的126％的超高增速紧急刹车，骤变为-8.5％。

　　与此同时，微拍堂经营性现金流量净额也由正转负，近三年分别为 5.1 亿元、3.1 亿元、-2.1 亿元。

　　2021年，微拍堂GMV、活跃商家、活跃买家等核心指标也都出现下滑。其中，2021年GMV405.3亿，同比下降21.6％，创近三年交易额新低；活跃商家数7.9万，同比减少28.9％；活跃买家数390.7万，同比减少32.9％。

　　不过值得一提的是，微拍堂三年的毛利率一直都保持在70％以上，2019 年 -2021 年分别为 72％、76％、77％，堪比白酒行业，这也印证了文玩电商平台是一门有造血 能力的生意。

　　报告期内，微拍堂也一直处在盈利状态。2019-2021年净利润为1.37亿，0.54亿，1.42亿。

　　如今，文玩电商都已经走过高速增长的时期，没有做好精细化运营的天天鉴宝已经暴雷成为前车之鉴，甚至会影响资本市场对文玩电商这个赛道的信心。微拍堂的基本面仍在，但想要重振资本信心，必须补好假货顽疾这一课。