短期纷扰vs长期主义：多维审视复星债务争议

　　当时一度也引发复星国际股价重挫，但很快复星就迎来了强势反弹行情。

　　复星已公告宣布对该两笔境外债券进行要约回购，总金额不超过2亿美元。而22日公司在要约公告中进一步做出调整，将回购比例提升至全额赎回，涉及金额折合约7.9亿美元。

　　标普曾发表报告维持复星国际BB评级，同时标普在报告中充分肯定复星国际控制债务的能力和内生式增长的战略。很显然，标普和穆迪对复星的信用风险评估有着不同的看法。

　　复星医药合营企业复星凯特公布了中国首款CAR-T细胞治疗产品奕凯达上市一年来的商业化成果。截至2022年5月末，奕凯达已被纳入全国30多个省市的惠民保。复星凯特还积极拓展CAR-T细胞治疗中心的覆盖，截至5月末，奕凯达备案的治疗中心已达80多家，可满足不同省市复发难治性大B细胞淋巴瘤患者就近医治的需求。

　　旅文板块，随着全球越来越多的国家解除旅行限制，复星旅文的全球化布局优势将继续凸显，驱动公司未来业绩的强势复苏。国内方面，在各地多措并举地推动旅游业复苏的背景下，一波重启后的报复性反弹也正蓄势待发。复星旅文将继续发挥全球化布局与产品力优势，把握不同区域的增长动力，引领全球旅业的发展。

　　不难看到，复星国际各大业务板块不仅展现出在复杂市场环境下良好的经营韧性，同时亦具备爆发潜质。而公司抵御市场风险、穿越周期的根本支撑也正是在于复星国际所构建的多元化的业务组合、全球化的资产布局，以及深度产业运营+产业投资的协同联动。而在稳健的基本盘下，复星也有充足的底气应对市场的波动和不确定性。

　　在穆迪与标普评级“打架”之际，摩根士丹利的一份研究报告给了市场更多关于复星国际在财务风险以及估值层面的参考。

　　其直言，市场因穆迪对复星现金状况收紧令复星国际股价下跌是过度反应，摩根士丹利确认股价近期波动为短期压力，其认为公司现阶段估值吸引，预计复星国际股价将可在60天内反弹，并重申对复星国际的“买入”评级，目标价为11.4港元。

　　摩根士丹利同时指出复星国际近期的投资退出包括青啤及ATG等，能为公司提供大量现金，同时复星在全球拥有逾100亿美金的较高流动性的资产，即使大市受压，债市场环境转差，复星的融资能力并不受限。

　　可见，大摩和标普和穆迪立场并不一致。而从近日复星国际股价开始趋稳的势头来看，穆迪此次评级整体的影响并不算大，不过对于资本市场而言，掌握话语权的评级机构传递的负面信息往往容易导致市场恐慌，复星国际此时用“真金白银”正面应对的表现值得点赞。这场博弈后续还将如何演绎，也只能且行且看。

　　抛开市场的短期纷扰，回归到企业价值层面，就长远来言，经历了疫情的动荡环境，尽管复星国际相关业务板块不可避免的受到了一定冲击，但公司在极端环境下的压力测试充分验证了其稳健经营的实力和强劲的复苏态势。随着后疫情时代的到来，仍然有理由相信复星国际的价值也还将有望迎来持续释放。