华晨破产重整即将进入方案表决环节，旗下多家

　　“华晨系”的12家企业的合并破产重整草案已在近日向债权人公布，并可能于本月底进行投票。

　　康美的债权申报达435亿元，破产费用预计达2.5亿元。至于华晨，现有《草案》中尚未列明破产管理费用。

　　作为“债转股”的偿债平台，债委会选定了建信信托，设立信托计划、存续期5年，底层资产为华晨集团100％股权及其他资产，信托受益权份额用于偿债，“以时间换空间，避免该资产的价值在快速变现情况下大幅贬损”。

　　不过，仍有一些债权人对上述方案仍存疑虑。一位固收策略的私募人士陈先生表示：“信托没有明确的退出时间，这是我反对的关键。”至于草案中信托计划的5年存续期，陈先生指出，按照方案，5年到期后如果没有清偿完毕，可以展期，“也就是说‘5年’方案没有约束力”。

　　“破产管理人每年从信托拿管理费，可能会倾向于延长信托的退出时间，可能会拖很久。” 陈先生如是说。

　　多位债券持有人直言将投反对票

　　陈先生的观点代表了不少普通债权人的想法，譬如债券持有人付先生就表示，现有方案无法测算出一个准确的偿付率，而且底层资产通过信托计划隔离开，债权人无权直接处置。“特别是核心资产——华晨宝马的股权，比如企业未来是否分红、分红多少，债权人对此也不具备掌控力。”

　　重整方案一旦获通过，各金融机构应及时调整华晨的信贷分类，“确保重整后华晨集团等12家企业运营满足正常征信要求……各债权银行应给予华晨集团等12家企业融资贷款公平公正的待遇及正常的信贷支持”，达到信用等级修复的目的。

　　按照《企业破产法》，若任一表决组未表决通过，则重整计划未获通过，华晨集团等12家企业将面临破产清算的风险。为此华晨破产管理人也在尽力争取债权人。正如《草案》所说，“为……有效化解华晨集团等12家企业债务风险，避免破产清算带来更大损失，恳请各债权人、出资人积极参与表决，投票支持重整计划！”否则，“全体债权人预计将遭受严重损失”。

　　但上述三位债券持有人均直言，会考虑投出反对票或弃权票。

　　华晨破产重整是不少陷入债务危机企业的缩影。一位从事不良资产处置的业内人士评论称，完美的破产重整要达到三重目的——卸下债务负担、企业重新轻装上阵；使主营业务重新焕发活力或引入新的主业、具备内生造血能力；公司治理规范化、摆脱管理层和大股东对企业的控制和企业利益的侵占，制度上防止再次出现债务问题。他直言，“这几年国内不少破产重整只停留在第一层面，因此这些企业在实施破产重整后，主营业务的表现仍无法达到曾经的高度。”