7月“小非农”暂停公布 将改进现行编制方法 非

　　  昨天市场有个消息，说小非农要“改版了”——美国自动数据处理公司ADP和斯坦福数字经济实验室宣布，将对小非农ADP就业数据报告的编制方法进行更新。

　　  因为从这几个月的行情来看，就业数据能掀起的行情波澜已经很小了，市场的焦点在CPI、PCE这些通胀数据上。6月3日5月非农公布后2小时黄金波幅不到10美金，而今晚公布的PCE数据，让黄金半小时拉升了20美金。

　　  出现这些变化的原因，当然是时代变了。早几年，通胀对于各国来说并不是什么问题，那时的通胀不高，连央行定下的2%都不太够得上。自然每月的通胀数据就没什么看点，大家的重心都在反映劳动市场好坏和消费的数据上，它们的变动影响着美联储货币政策。

　　  在这种情况下，就业的重要性就只能靠边了：就业好，那刚好给美联储加息的底气；就业没那么好，也顾不上了，做下牺牲吧。只有就业也开始变得很差，美联储才会两边纠结。毕竟美联储的双重使命就是，实现“最大就业”+“稳定价格”。

　　  首先大家需要知道，官方的数据是存在漏洞的。劳工部公布的3.6%失业率，并没有算上那些“功能性失业”的人，比如正在兼职但还在找全职工作的人、在家带小孩的家庭主妇，或者是那些找不到工作就干脆躺平的人。

　　  另外，美股的市场顶领先失业率底大约6个月，且在失业率飙升之前，股市大概会跌20%左右。目前，标普500指数离1月的顶部已跌了5个月的时间，幅度已超过20%，这可能暗示失业率拐点将至。

　　  所以，在接下来的第三季度，投资者可以期待一下，美国失业率进入回升的趋势。如果通胀得到缓解，失业率回升，美国民众开始把注意力从通胀转向对失业的担忧，那么很难保证美联储会不会迫于政治压力，而发出偏鸽的政策基调。

　　  比如黄金，第二季度对黄金来说是很难的一个阶段，美联储激进转鹰，10年期美债收益率一度上触3.5%，美元指数来到105，美国实际利率也回升到0.8%。这样的价格走势也显示出，市场对美联储鹰派的定价较为充分。