2021年12月1日期货交易每日必读：博弈加剧，市场

　　  11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。生产指数为52.0%，比上月上升3.6个百分点，新订单指数为49.4%，比上月上升0.6个百分点，原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.7个百分点，从业人员指数为48.9%，比上月上升0.1个百分点，供应商配送时间指数为48.2%，比上月上升1.5个百分点，但仍低于临界点。

　　  由于缺乏闲置产能，尤其是欧佩克+国家，2022年布伦特原油料达125美元/桶，随后一年升至150美元/桶。明年欧佩克+线万桶/日，这低于普遍预期的480万桶/日。虽然预期是，欧佩克+2022年上半年需要将40万桶/日的增产计划暂停三个月，从而实现市场平衡，但一旦恢复增产，欧佩克+将难以实现每月超过25万桶/日的增产幅度。欧佩克+控制油价的能力取决于其闲置产能的效力，预计闲置产能势将跌至总产能的4%，为25年低点，平均水平为14%。

　　  11月22日-28日，中国45港到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨或20%，北方六港到港总量为796.9万吨，环比减少330.3万吨。上周澳洲、巴西铁矿发运总量2529.5万吨，环比减少48.8万吨；澳洲发运量1783.1万吨，环比减少36.0万吨；其中澳洲发往中国的量1417.8万吨，环比减少111.8万吨；巴西发运量746.4万吨，环比减少12.8万吨。另外，淡水河谷预计2022年铁矿石产量为3.2-3.35亿吨，铁矿石价格将于2022年下半年复苏。

　　  评：上周铁矿石主产国发运量小幅减少，到港量骤降20%，暂时缓解近期高库存压力，提振市场，但终端地产表现仍然偏弱，近期政策主要针对贷款，地产实际环境仍未改善，铁矿石消费偏弱，空头为主。

　　  据我的钢铁网调研结果显示，11月26日天津港、钦州港锰矿总库存周环比下降7.4万吨至561.2万吨，处于1个半月低位，其中天津港库存大降12.8万吨至427.6万吨，钦州港库存微增5.4万吨。现货市场方面，目前市场价格已经差不多到达合金厂底线，加之近日部分铁厂不堪重负，减停产增多，硅锰现货价格有企稳迹象。

　　  评：从数据上看，上周锰矿总库存下降，处于较低位置，对盘面有所支撑。另外，目前硅锰现货价格降至低位，期现相差不大，影响偏中性。而主流钢招暂未开展，市场成交不强，需求偏弱，短期或拖累价格。整体来看，锰硅横盘震荡为主。

　　  近几年，中国甲醇行业产能增速维持放缓态势，企业间兼并重组、集团化、大型化及链条延伸化等发展特点尤为明显。目前我国甲醇产能合计在9946.5万吨，失效产能256万吨，故合计有效产能为9690.5万吨，年增幅在2.69%，其已连续5年年增速低于7%以下；若剔除长期停车的467万吨装置，我国甲醇长期有效产能大约9223.5万吨，其中烯烃配套甲醇产能在3265万吨。

　　  评：整体来看，11月马来西亚棕榈油出口量较10月上升。近期棕榈油进口亏损，叠加马来西亚减产季影响仍然存在，供应端偏紧预期仍然存在，但原油价格宽幅震荡，带动油脂市场剧烈波动，短期棕榈油震荡偏强。

　　  受到变异毒株影响，蒙煤通关车辆减少，焦煤进口量大幅下滑，叠加近期唐山将10家钢铁企业绩效级别由D级调整为C级，市场预期钢厂限产或有放松，焦煤价格得到大幅提振。但终端地产疲软难以扭转，且市场流动性受疫情影响缩减，预计短期价格偏震荡。

　　  11月份钢铁行业PMI为36.6%，环比下降1.7个百分点，钢铁行业继续弱势运行。分项指数显示，本月随着多地入冬，市场需求整体不佳，钢铁生产在环保限产和平控限产等政策影响下继续下降。原材料成本明显回落，钢材价格也一路下行。整体来看，螺纹钢供需两弱。

　　  下游纸厂开工率下降，终端需求疲软，纸浆现货报价持续回升。国内主港纸浆港口库存共193.68 万吨，环比降幅0.08%。短期下游纸厂频发涨价函，纸厂开工率有回升预期，纸浆需求或将增加，叠加国外受运输、天气等问题影响，进口纸浆船期或将延迟，港口去库速度或将增加，预计短期期价以维持反弹为主。

　　  作用，特别是北方市场，居民消费走货量开始降低。虽然腌腊需求正当时，但是在整体供给充裕的情况下，难以对猪价形成新的增长点。此外，本轮猪价大幅上涨过程中，猪肉-生猪价差并未有效扩大，价差仍处于7 元/公斤左右，屠宰企业存在一定压价意向，叠加月底养殖户心态松动，预计本周猪价将偏弱运行为主。由于2201 合约进入12 月将开始逐步限仓，且贴水现货幅度较大。

　　  随着电石成本价格下降，PVC 企业的开工负荷预期略有回升，市场供应量预期增加。上周PVC 下游制品企业开工基本平稳。板材类以及软制品生产尚可，硬制品开工偏弱。北斱终端需求丌佳，制品企业新增订单有限，随着天气转冷，预计需求或将有所减弱。