最重要的事情之

　　2021年9月30日上证收报3568点、市盈率17.47倍（其中沪主板16.倍、科创板68倍），

　　深综收报2395点、市盈率30.89倍（其中深主板25倍、创业板52倍），

　　沪深指平均2981点、沪深平均市盈率24.18倍（中证指数沪深A股市动态盈率17.91倍、市净率2.05倍；其中银行动态市盈率5.67倍、市净率0.57倍）。

　　9月份，市场在持续多日反弹之后，进入修正斜率性调整。

　　沪深平均市盈率25倍左右， 市场总体是安全的，正处在牛市的上升途中、沪指围绕3500点的大平台整固期，继续执行满仓“牛途捂仓要紧”的策略。具体做法上，在满仓持股的前提下，对涨幅过高、估值过高的股票可以减仓，所得现金，如有融资的，可以直接还款，将融资筹码转化为自有筹码；如果没有融资的，可以加仓还没怎么涨、估值偏低的股票。比如银行股，以每股净资产为参照指标，股价向上偏离净资产太远的，可以减仓，股价向下偏离净资产太远的，可以加仓。

　　14、关于“买好的”与“买得好”

　　如何“买好的”与“买得好”，按照格雷厄姆的建议，“对于防御型投资者而言，挑选普通股是一件相对容易的事情。在此我们给出四项可资遵循的规则：1、适当但不要过分的分散化……2、你挑选的每一家公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的……3、每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史……4、投资者应将其买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股利润，应取过去7年的平均数……”他认为，如果一开始选定的股票组合很恰当，就没有必要对其进行频繁或大规模的改变了。否则，作一些适当调整是必要的。

　　“买好的”与“买得好”，巴菲特从来不会选择自己看不懂的公司，他更加愿意花时间去详细了解、分析相关上市公司基本情况，理智地选择正确的投资标的。

　　巴菲特有8条投资标准：“1.必须是消费垄断企业、2.产品简单、易了解、前景看好、3.有稳定的经营史、4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先、5.财务稳健、6.经营效率高、收益好、7.资本支出少、自由现金流量充裕、8.价格合理”。

　　彼得林奇（Peter Lynch）有过一个著名的论断：任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。最理想的投资对象，其 PEG 值应该低于 0.5。PEG 在 0.5-1 之间，是安全范围。PEG 大于 1 时，就要考虑该股有被高估的可能。

　　彼得林奇认为“股价”是投资者所能追踪到的最没有价值的信息，却又是投资者最普遍追踪的信息（点评：指数和股价的意义，只有它们与估值和技术指标的高低结合起来分析时，才能体现出来）。……如果你只追踪一个数据进行投资，那么就追随盈利——当然前提是我们正在讨论的这家公司有盈利。他支持这样一个投资理念：公司盈利迟早决定证券投资的成败与否。今天、明天或者未来一周的股价表现如何只会分散投资者的注意力。他以麦当劳公司股票为例，说明投资者以过高的价格买入优秀公司的股票也会变成高风险的投资。

　　有个股友将“买好的”标准，限定在有强大的实力控股股东且加权净资产市盈率不低于15%，而且要在持续3年以上。

　　对市场估值、证券的内在价值要有客观标准。

　　长期持有稳健的证券，最终收益都会不错。因为无论是沪深300等宽指基金指数，还是消费、医药等优秀行业，用10——20年的时间观察，都是长期上涨的。

　　如果能够在市场估值低位买入股票基金，只要持有3——5年，盈利概率是很大的。

　　问题在于能否做到坚定持有。大多数股票基金投资者，持有股票基金的时间都很短。37%的投资者，持有不到90天就卖出了；坚持持有5年以上的，只有0.4%，少的可怜。

　　如何把一个长期持有类似于跑马拉松的策略，变成上百万人都能做到的类似于跑5000米见成效的策略呢？这就是低估买入的意义了。遗憾的是，那些做不到长期持股的投资者，同样也做不到在该持币时捂住钱袋子。总喜欢在持股和持币之间忙来忙去，最终落了个一场空。

　　除去患有重病和不治之症的公司，其他公司都可以笼统算作“好的公司”，当然，还可以细分为“优秀公司”和“一般好公司”。

　　为了取得优异的投资结果，必须对价值持有非常规性的并且必须是正确的看法。以低于价值的价格买进股票具有非凡的吸引力。这在市场极度低迷时很容易做到，那么，如何在有效市场中寻找便宜货呢？必须拿出卓越的分析力、洞察力或远见。不过由于其特殊性，很少有人具备这种能力。

　　股票并非仅仅是一个交易代码号或电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业的所有权；企业的内在价值并不依赖于股票价格。

　　价值投资者常说：“好的买进是成功卖出的一半”，意思是说，我们不花太多时间去考虑股票卖出价格、卖出时机、卖出对象或卖出途径。如果买得足够便宜，那么最终这些问题的答案是不言而喻的（卖出的底线是已获利原则，获大利当然更好）。

　　没有任何资产类别或投资具有与生俱来的高收益，只有在定价合适的时候它才具有吸引力。

　　事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，那么都会变成失败的投资。同时，很少有资产会差到以足够低的价格买进都不能转化为成功投资的（不过，投资者应该警惕衰退的风险，它会令低价转化为价值陷阱）。

　　如果你对内在价值的估计是正确的，那么随着时间的推移，资产价格将会与资产价值趋于一致。

　　把这句话记在心里：当市场出现短期波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。

　　公司价值几何？归根结底就是这个问题。单凭创意好或业务好、或者业绩好就买进股票是不够的，你必须以合理的价格（或者顺利的话，以特价）买进。

　　所有这一切都引向一个问题：价格是怎么来的？为了保证价格的正确性，潜在的买家应考察什么？考虑基本面价值是毫无疑问的，不过大多数情况下，证券价格至少还受到其他三个重要因素的影响：心理、技术和资金（这也是价格短期波动的主要决定因素）。

　　技术是影响供需的非基本面因素，也就是说，与价值无关。技术指标进入高位超买区域，或进入低位超卖区域，通常都会引发投资者的买卖操作。技术指标造成证券价格的涨跌波动的具体形式还多的很。

　　心理因素对价格产生强大影响，其重要性怎么形容都不为过。在众多的心理因素中，贪婪和恐惧则以两个极端的方式影响着证券价格的走势：再没有比在崩盘期间从不顾一切必须卖出的恐慌者手中买进更好的事了；而在人气最旺的时候卖出是最划算的，买进则是最危险的。

　　资金因素对证券价格起着助涨助跌的作用。这个好理解，股价的上涨是靠真金白银推升的。有句流行语：资金进了场股价才上涨。有大量资金流进的证券会涨，反之会跌。要龙虎资金、主力资金、北向资金、高管资金的动向。龙虎资金一般是短期行为，其他资金通常是中长期布局。

　　做到了既“买好的”又“买得好”，假以时日最终会获得可观的回报。如何“买的好”呢？这是很值得探究的问题。有“买的好”的标准总比无标准好。如果有等待的时间不长、套牢的幅度不深、获利的概率却很高的买入标准那就更好了。

　　每当大盘或个股的大底部构筑完成后，即将或正在或者刚刚启动中长期上涨周期的阶段时，投资者如能及时参与，其投资就成功了一大半！

　　1、戴维斯双击、双杀，既满足价值投资条件、又符合技术指标要求、还有资金合力助涨跌。

　　戴维斯是美国著名的投资大师，出生于1909年。戴维斯的投资策略，以“戴维斯双击和戴维斯双杀”著称。

　　戴维斯双击和戴维斯双杀称为戴维斯效应，就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。比如说，当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。（适合对大盘或个股的研究）

　　2、2017年72岁的塞勒获得了诺贝尔经济学大奖。塞勒在行为金融学领域提出了著名的“输者赢者效应”。根据弱势有效市场假说，一个投资者无法利用过去的价格信息来获得超额收益，也就是说股票价格纯粹服从随机游走，但理查德塞勒等提出了“输者赢者效应”，即投资者对过去输者组合过分悲观，对过去的赢者组合过分乐观，导致股价偏离其基本价值，待一段时间之后市场自动修正，前期的输者将赢得正的超额收益，前期赢者的超额收益则为负。据此，塞勒等提出了预测股票收益的新方法：采用反转策略买进过去3至5年内输者组合，卖出赢者组合，这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。塞勒和格雷厄姆的投资理论的共同点是：拒绝追涨杀跌；买入低估证券组合，卖出高估证券组合；当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪，等等。（适合对板块轮动大周期的证券研究）

　　3、关于牛熊周期，巴菲特于2001年12月在《富比士》撰文提到，用股市总市值和国民生产总额（GDP）的比值，可作为判断整体股市是否过高或过低，被誉称为巴菲特指标。 巴菲特在该文中指出，若是指标大于133%，表示市场股价高估，买进股票风险相对高，若该指标在80%以下，显示市场股价低估，买进股票就是相对安全的。现在的中国股票市场与巴菲特牛熊指标越来越契合了。 （适合对大盘牛熊周期和与之同步周期的证券研究）

　　4、沪深平均市盈率牛熊周期，是对市场估值的一个重要评判标准。在沪深平均市盈率15倍左右是“买的好”的难得的时机。 （适合对大盘牛熊周期和与之同步周期的证券研究）

　　5、月MACD、月KDJ金叉或死叉共振，是市场或个股中长期进场或出场的重要技术指标。其金叉共振是“买的好”的难得的时机。（适合对大盘或个股、指数基金的研究）

　　类似的技术指标很多，比如某种长期的大底部形态，或某条长期下跌趋势线被有效向上突破，是中期买入的好时机，等等。

　　6、“银行螺丝钉”的指数估值数据表绿色部分，是相关指数基金“买的好”的重要参考依据(绿色部分买入、橙色部分持有、红色部分卖出)。（适合对大盘指数基金和板块指数基金的研究）

　　7、银行股的净资产是一个很可靠的指标。股价会围绕净资产上下波动。以每股净资产为参照指标，股价向上偏离净资产太远的，可以减仓，股价向下偏离净资产太远的，可以加仓。（适合对银行股的研究）

　　8、资金流向是一个值得的指标，尤其是出现主力资金、北向资金、高管资金合力进驻的板块和个股与上述某个或几个指标相结合时，就会有绝佳的中长期投资机会。（适合对相应的证券研究）

　　限于本博能力，只能列举以上8种主要适用于中长期投资的方法，每一种方法还需要细致分析其适用的市场或个股具体环境，才能用好。作为一名防御型投资者，如果能够潜心揣摩透彻这些方法，在股市投资中也会是大有作为的（想做长短结合操作的投资者可以参看周密女士的“金量子网站”）。

　　总之，各种各样的方法归结为一种运作模式：选择好的证券，在大盘或个股中长期价值低估或技术指标低位阶段，逢低分批买入并坚定持股，耐心等到大盘或个股中长期价值高估或技术指标高位阶段，获利后逢高分批卖出并坚定持币……如此反复循环运作。