毛利率大幅提升主要 系公司收入增长带来的规模

　　阳谷华泰量价齐增助业事件：公司披露2021年半年报，2021年上半年实现营收39.26亿元，同比+49.36%，实现归母净利润2.91亿元，同比+370.59%，实现扣非归母净利润2.87亿元，同比+399.58%。其中，Q2单季度实现营收22.28亿元，同比+54.30%，环比31.24%；实现扣非后归母净利润1.76亿元，同比+301.41%，环比58.23%，业绩持续向好。从公司业务种类 来看， 公持续进行产品品类拓展， 公司谐波减速器已推出采用三次谐 波技术具备更高精度/刚度的 Y 系列产品，同时推进基于 Y 系列精密减 速器的数控转台，已在机床行业开始小批量的应用，另外还逐步推出 关联的伺服驱动器、无框力矩电机等单品，也进一步开发了包括电液 伺服阀、柱塞泵及摆动油缸等液压产品，有望打开公司更大成长空间 公司 毛 利率 /净 利 率分 别为 52.60%/47.39%，同比变动+11.77/+0.87个 pct，毛利率大幅提升主要 系公司收入增长带来的规模化效应所致。公司期间费用管控良好，销 售/管理/研发/财务费用率分别为 1.69%/3.33%/8.79%/-6.08%，同比变 动-1.95/-5.69/-6.90/-5.95个 pct。公司经营性现金流净额 0.23亿元， 同比+100.15%，现金流情况显著改善。 长短期下游需求向好 产能满负荷运行，量价齐增带动业绩略超预期。1）预焙阳极产销均实现增长。2021上半年，公司现有产能满负荷运行，产出预焙阳极96.82万吨，同比增长5.15%；销售预焙阳极96.48万吨，同比增长8.36%，均实现小幅上涨。2）预焙阳极价格持续上扬。2021年上半年预焙阳极价格持续上涨，6月份预焙阳极月均价格指数为4,568元/吨，较1月份月均价格指数3,563元/吨上涨28.20%，而2020年上半年预焙阳极月均价格仅为2,851元/吨。今年上半年涨价主要原因在于铝价位于高位刺激电解铝厂的开工率，进而带动预焙阳极价格上涨。 索通云铝一期60万吨提前试生产，扩产战略进一步兑现。2021上半年，索通云铝90万吨炭材料项目一期60万吨主体工程建成，仅用时13个月，并已提前开启试生产，预计下半年爬产将贡献一定产量。二期30万吨将于年内开启建设，预计2022年底投产。公司将持续推进西北、西南、山东、海外四个战略布局，力争未来五年，每年至少有60万吨预焙阳极产能投放，五年后总产能预计达到500万吨。 行业景气度高，优质预焙阳极需求旺盛，公司未来可期。2021年上半年国内电解铝表观消费量约为2015.28万吨，同比上涨11.72%，优质预焙阳极的消费也水涨船高，上半年预焙阳极表观消费量约为1,051.14万吨，同比增长16.37%。碳达峰碳中和的背景下预计行业景气度将持续提升，公司作为预焙阳极龙头有望充分受益。 盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023年归母净利润6.6/7.9/9.6亿元。考虑到公司业绩超预期，加之行业景气度高且持续性强，