看好医美/眼科/口腔机构赛道继续维持高景气

　　2015-2019年我国民营医美、眼科、口腔市场规模复合增速均超20%，景气度高。 1)医美源于改善需求，兴于社交文化，盛于囚徒困境。消费者经过“社交软件→美颜相机→护肤→彩妆”颜值经济的培育，叠加社交文化下的囚徒困境， 2016-2020年我国轻医美用户从280万提升至1520万人。目前医美龙头市占率约3%，市场集中度较低。2)眼科、口腔源于健康升级需求，兴于国民健康意识普及。眼、口健康教育普及下，我国每百万人白内障手术率从1988年的83提高到2017年的2205、 2014-2020年我国正畸案例从145万例提升到266万例； 《综合防控儿童青少年近视实施方案》、《 健康口腔行动方案2019-2025》 出台，青少年近视防控、儿童口腔健康已提升到战略高度。 相比医美，眼科、口腔企业资本化起步早，已有上市连锁龙头诞生。得天独厚赛道加持、社交文化及健康升级需求催化，看好医美、眼科、口腔市场继续维持高景气度。

　　医美/眼科/口腔都是得天独厚的赛道，医美盈利能力高、盈利安全垫厚，眼科市场集中度高、对医生依赖性弱，口腔民营化程度较高、纠纷可能性低。市场格局方面，医美、口腔民营规模占比分别约80%、70%，民营化程度高，眼科龙头市占率约11%，集中度高；盈利能力方面，医美、眼科总体毛利率约50%，分业务毛利率也处于较高水平，盈利能力较强；业务特性方面，医美高复购衍生出持续消费的高粘性老客， 盈利安全垫最厚，眼科、口腔治疗结果存在一定标准，纠纷可能性小。得天独厚赛道加持下，看好医美/眼科/口腔机构赛道继续维持高景气。