美联储重磅加息，引发全球危机概率多大？这些

　　欧洲央行突然决定召开特别会议，讨论应对近日多个欧元区国家国债收益率暴涨的情况。就在同1天，日本10年期国债期货盘中暴跌，日银宣布于16、17日无限量购买日本国债期货交割券。

　　日本十年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，两度触发大阪交易所熔断机制。6月17日，日本央行宣布仍保留控制收益率曲线和购买资产的政策性设置，并将利率维持在负值水平。全球加息潮中，日本的“超宽松”政策是否仍可持续，也引发了市场热议。

　　国家统计局公布，国内5月CPI同比上涨2.1％，预期上涨2.2％，前值上涨2.1％，同比持平且环比转降，通胀压力有所回落；5月社会融资规模增量27900亿人民币，预期20300亿人民币，前值 9102亿人民币，社融数据大幅改善，超过市场预期。

　　10年期国债、1年期国债到期收益率分别为2.77％、2.01％，相比5月27日低点的2.71％、1.91％已经分别上升了约6个基点、10BP；10年期国开债、1年期国开债到期收益率分别为2.98％、2.04％，相比5月末低点分别上升了约5BP、9BP。

　　质量较低的美国垃圾级公司债券与美国国债的利差已经上升至508个基点，这是自2020年11月以来首次超过500个基点，利差上升意味着违约率也会随之升高。

　　在这一市场担忧下，投资者开始纷纷撤离债券基金。据金融数据提供商EPFR数据，在截至6月15日的一周，高达66亿美元的资金从美国垃圾级的高收益债券基金中撤出，投资级债券基金的资金流出量达到21亿美元，创下2021年4月以来的最大单周流出纪录。

　　瑞银建议，目前持有股票以及高收益级债券的投资者可考虑配置更具有韧性的投资级债券，看好AA或A级投资级债券，尤其是经济低迷时运营表现仍保持良好的企业所发行的债券，如受全球增长放慢影响较小的企业。“在目前通胀持续高企的情况下，投资者可以赚取到期收益率，即便利率大幅上升，投资级债券仍可能跑赢风险较高的股票或债券。”瑞银称。

　　朱超平指出，下半年需要综合考虑收益率上行的幅度和经济放缓的节奏，如果收益率上行较快，同时经济下行压力加大，特别是美国的失业率出现抬头的趋势时，可以考虑逐步买入长久期的国债和投资级信用债。另外，收益率较高的高评级中资美元债、亚洲美元利率债也可以提供较好的风险补偿后收益。

　　国内方面，虽然目前债市相比海外未发生巨大波动，仅处于弱势震荡的趋势，但基金经理普遍持有较为谨慎的看法。

　　上海某固收+基金经理向表示，随着国内市场下半年稳增长政策生效，宽信用加强向实体经济传导，债市收益率易升难降，债券部分整体机会不大，性价比不高。据其透露，他在提高权益仓位的同时小幅减少了债券仓位，目前投资组合维持了短久期配置，以期限一年以内的短债为主，主要投资目标是获得稳定的票息收益。

　　“下半年债市投资以防守操作为主，缩短久期，以短债票息打底，长中端债券阶段性灵活把握机会，需要尤其注重安全性和流动性。” 长城基金固收投资部总经理、基金经理邹德立也表达了类似的观点。

　　财通基金总结认为，债市短期转熊的概率不大，但下行空间有限，后市或不支持长久期策略。其中，短端受资金价格低位和资产荒支撑，料将维持低位；长端下行空间有限，现在制约长端收益率的核心问题仍是对疫情接近结束和弱基本面改善预期程度的定价问题，随着稳增长的发力，经济修复是确定性的，长端的定价核心将重回宽信用与基本面预期和实际走势。

　　也有基金经理建议关注一些短期的交易性机会。例如，程瑶表示，自己下半年会以信用债配置策略为主，可以关注利率超调后的交易性机会；嘉实超短债基金经理李金灿也表示，自5月下旬以来，已有部分利空因素陆续兑现，推动收益率上行至接近2.8％的点位，6月下半月到7月债市或有一定的交易性机会，可进行关注。

　　从相对资产配置的角度来看，景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭坦言，基本情景预期引导我们降低风险，略微偏重股票，广泛、多元化地投资股票、固定收益及另类投资是明智之举。