“牛市旗手”连续暴涨！最牛6天5涨停，公募解读

　　Wind证券指数曾一度突然暴涨6.27％，但仅是昙花一现，随后又出现调整。直到4月27日大盘触底反弹，券商板块也整体迎来了一波反弹行情。一个多月时间累计涨幅超过25％，其中仅6月以来合计涨幅便接近20％。截至今日收盘，证券指数涨幅超过3％，下午盘中最高超过6％。

　　已是连拉5板。与4月27日的最低点相比，股价涨幅已接近翻倍。

　　过去5个交易日，30亿主力资金净流入该板块，其中，光大证券获主力净流入近7亿元，东方证券、广发证券、兴业证券、长城证券、中信证券、中信建投等主力净流入均超过2亿元。

　　证券指数上涨62.33％。第二次是在2020年6-7月，从2020年6月1日到2020年7月13日，证券指数上涨50.84％。当然，也要提示大家，一般涨完之后板块便会重新进入震荡。”南方基金称。

　　央行发布5月金融数据，社会融资规模新增2.79万亿元；M2同比增长11.1％，增速环比+0.6pct。社融增速回升至10.5％，略超市场预期，结构上主要是信贷显著回暖以及政府债券加速发行。不过，该基金经理认为，由于券商目前不具备基本面优势，难以出现可持续的板块贝塔行情，更多是个股行情。

　　对于后市板块投资机会，基金经理普遍认为，目前无论是A股还是港股的券商板块估值都处于历史低点，安全边际啊较高，具有不错的配置价值。但也有基金经理认为，券商板块的强贝塔属性决定了板块往往呈现同涨同跌的现象，但较难实现长期的独立行情，因此，券商板块投资不宜追高。

　　汇泉基金创始合伙人兼基金经理梁永强表示，近期券商板块交投活跃，且行业估值仍处于历史偏低位置，具有一定的安全边际。

　　“我们认为，行业政策利好频出，投行业务、机构交易业务、券商资管业务等有望迎来发展机遇，主要体现在两方面。一是，国务院提出提高资本市场融资效率，把握IPO和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。二是，科创板做市商制度正式落地，有望提升科创板的流动性以及增厚券商的业绩；同时，证监会适度放开公募持牌数量限制，对于头部券商资管构成利好。此外，在流动性相对宽松的环境下，券商板块作为贝塔属性较为明显的板块，预计将有超额收益。”梁永强称。

　　南方基金认为，证券板块最近的涨幅是市场向好的信号，投资者或可以进入左侧布局的时点。但鉴于证券板块的特点，可以配置一些底仓，涨多了，可以落袋为安，跌多了可以考虑定投。投资证券板块，其实等待的就是脉冲式的“暴力拉升”行情，在此之前，就是需要在震荡中收集市场“筹码”。开始左侧布局，缓慢建仓。从投资角度，券商板块潜力可期，估值已经位于历史底部。但券商板块波动性极大，且暴涨后容易震荡，不好把握，所以建议同时布局多个反弹板块，不把鸡蛋放在一个篮子里。

　　胡致柏认为，经过较长时间调整后，券商板块核心价值标的估值已进入低位水平，投资价值逐步凸显。当前板块内个股估值分位数大约在5-10％区间，盈利分位数大约在40-45％区间，具备充足修复空间。目前看来，催化本轮券商行情的各项正向因素具备一定的可持续性，券商上行的逻辑短期内被证伪的风险较低。具体标的选择中，在财富管理和机构业务卓越的头部券商有望获得更高估值溢价。另外，边际景气度改善较强、管理能力优异以及经营层面发生变化的中小型券商，在震荡反弹行情中将更具弹性。

　　“券商板块的强贝塔属性决定了板块往往呈现同涨同跌的现象，个股反弹幅度有所差异，但较难实现长期的独立行情。同时，从历史上看，券商板块的快速上涨往往难以持续，特别是行情启动时领涨的“妖股“，经常是市场博弈和炒作带来的结果，炒作行情结束后就会迅速下行，一般投资者往往难以把握。因此，券商板块的投资不可盲目追高，逢低布局才能保证投资的胜率。”胡致柏称。

　　新华基金也认为，短期不建议追涨，但中长期估值修复尚未结束。因为长期来看政策持续利好券商估值回复。具体来看，政策对券商估值修复助力主要有三点：

　　一是市场流动性环境有望保持边际宽松，有利市场交投活跃，利好券商经纪&；；做市业务。结合“稳增长”的经济目标以及需求、供给、预期三重转弱的背景，近期，国常会提到“经济下行压力依然突出”、“确保二季度经济合理增长”也说明了这一点，货币政策或将易松难紧，流动性相对宽松的环境利好券商经纪&；；做市业务表现；二是2022年注册制有望在全市场落地，加速优质企业上市进程，头部券商投行业务有望成为业绩增长重要动力；三是拉长时间线来看居民财富入市仍是资本市场发展主线，国务院发布的《关于推动个人养老金发展的意见》表明国内个人养老金发展步入新的阶段，在老龄化问题严重，居民养老需求持续上涨，第一支柱养老压力巨大，第二支柱覆盖率有所不足的背景下，居民财富通过养老金入市或已成定局，同时长期资金入市及提升权益投资比例长期来看利好券商财富管理代销&；；资产管理业务；此外在资本市场对外开放的大趋势下以及证监会推进企业境外上市及沪深港通、沪伦通及商品和金融期货市场对外开放双向互通的政策背景下，率先布局海外市场的头部券商有望通过国际业务带来新的增长等。

　　对于后市板块行情，储雯玉称，历史上看券商、保险、银行三大金融板块存在联动效应，其中券商保险联动强一些，与银行的联动弱一些，这主要还是由不同行业的盈利规律决定的。目前从基本面出发，相对更看好银行业，这是建立在宏观政策放松的大背景下的。

　　“大金融板块的投资不仅需要关注企业自身基本面，更需要关注货币政策导向、实体经济需求和微观市场情绪等指标，更多需要从自上而下的逻辑出发去寻找行业贝塔。今年以来金融板块表现强势，更多是建立在行业比较的基础上，出于博弈稳增长政策和避险而产生的配置需求。关于板块行情能否持续，一方面取决于板块业绩能不能持续释放，另一方面取决于在政策刺激背景下会不会有其他行业的业绩和配置价值更占优。后市重点关注货币政策方向和CPI走势，如果在CPI可控的情况下货币政策持续发力，那么金融板块应该仍旧具备较大的投资价值，其中重点把握龙头标的。” 储雯玉表示。