海通证券：借鉴前五次 看底部第一波修复

　　海通证券发布研报称，过去五次熊市见底后第一波修复行情指数涨幅17-35%、平均25%，之后回吐涨幅的0.6左右，主因是基本面不扎实；4月市场低点是浅V型反转底，对标历史，第一波修复进行中，未来波折可能源于国内通胀回升、盈利预测下修及外围扰动。维持4月下旬的判断，即新基建阶段性更优，如数字经济、低碳经济，三季度后半段重视消费。

　　发改委、能源局等印发《“十四五”可再生能源发展规划》要求大力推进光伏发电基地化开发，以县域为单元大力推动乡村风电建设。根据海通电新分析师预测，2022年我国风电、光伏新增装机量增速有望达50%。随着风电光伏装机量的提升，储能和特高压的新需求也将持续向好。22Q1光伏风电归母净利润累计同比为75.4%，较21Q4的51.5%继续提升。

　　数字经济方面，“东数西算”规划下，数字经济基建正提速。该机构测算22年我国数据中心领域投资将达5278亿元，较21年增长26.1%;“十四五”末云计算市场规模将突破10000亿元，22-25年期间年复合增速将达36.8%。从一季报业绩来看，数据中心业绩已经有所改善，归母净利累计同比从21Q4的-5.5%上升至22Q1的7.6%。

　　三季度后半段重视消费。当前消费行业估值和基金配置均处于较低位置，性价比逐步凸显。从PE/PB看，部分消费行业估值已经降至历史低位，例如食品13年以来PE分位数为43.6%，医药为0.8%，家电为21.6%;结合22年Wind一致预期归母净利增速计算，多数消费行业的PEG估值已经低于1倍，例如食品为0.80倍，医药为0.82倍，家电为0.75倍。从基金重仓股看，当前基金重仓股中消费行业占比明显下降，22Q1基金重仓股中食品加工相对沪深300超配0个百分点，医药为2.8个百分点，家电为-1.4个百分点。