浙商证券：品牌服饰有望继续演绎反弹行情 纺织

　　浙商证券发布研究报告称，6月复工复产港股运动率先反弹，波司登、A股运动时尚、休闲装有望继续演绎反弹行情;纺织制造：产业转移继续，看好需求旺盛、海外布局充分的细分制造龙头。品牌服饰推荐：李宁、安踏体育、特步国际、波司登等;纺织制造推荐：华利集团、申洲国际、台华新材、新澳股份等。

　　后，李宁/安踏体育/特步国际为代表的龙头股价大幅反弹。接棒港股运动行情，A股运动时尚、休闲装有望继续演绎反弹行情。在20年疫情后反弹过程中，A股运动时尚、休闲品牌龙头、家纺继港股运动后也表现出显著弹性，结合当下基本面，建议重视左侧投资机会。

　　全球化产业布局是中国优质制造必由之路。

　　产业转移持续10年，东南亚各国劳动力素质、关税及所得税优惠、生产要素成本相对国内仍有优势，趋势不可逆。供给侧：优质制造龙头持续海外扩张。服饰/电子/橡胶轮胎/电动工具/制鞋领域不少龙头均已在东南亚有较大产能布局，部分甚至超过总产能的50%;磨合完成后，基于海外产能扩张，迎来了较好的持续成长性。除东南亚以外，这些龙头近年来开始加大向欧美等地区产能布局。需求侧：全球优质品牌商加大核心供应商绑定。

　　部分制造类龙头业绩确定性显著：

　　2021年疫情之下，稳定的优质供应链稀缺性凸显，各大全球优质品牌零售商加大对核心合作伙伴的绑定。2017年-2021年单个最大供应商基本稳定，前五大供应商占比稳步提升，龙头业绩确定性强主因：1)订单确定性强，如与全球运动品牌龙头有深度合作伙伴关系的细分品类龙头;2)国内外实现均衡布局、且产能扩张确定性强的龙头。