4年亏损52亿，如今拟募40亿，对标中兴通讯，3%市

　　市销率仅1倍。营收体量与信科移动大致相当的润建股份为1倍市销率，京信通信为0.5倍市销率。

　　其营收、净利润之和分别为3922亿元、106亿元。

　　也明显低于绝大部分可比公司。

　　的运营商网络业务，2021年毛利率高达42％。

　　研发投入与营收之比在14％-16％左右。但由于营收高，2021年其研发投入达到了188亿元。

　　高出十几个百分点投入。这一方面凸显其对研发投入的重视，但也凸显其营收规模较小；另一方面，高研发也拉低了其盈利表现。

　　的海外营收占比达32％，而通宇通讯的海外营收占比为45％。

　　仅1倍市销率

　　设备行业近年来由于增速放缓，整体估值平淡，如中兴通讯、润建股份、中贝通信的市销率仅在1-1.5倍，位于港股的京信通信、摩比发展甚至只有0.5、0.3倍。

　　仅1倍市销率，信科移动在营收规模、毛利率及盈利水平远不及中兴通讯的情况下，是否能顺利实现不低于200亿元的总估值，即获得4倍市销率定价，且待后续观察。

　　1.6倍市销率较为接近。

　　2021年4月，信科移动有限从有限责任公司整体变更为股份公司，即信科移动，改制后公司总股本为20亿股。

　　第二次股权融资在2021年6月，信科移动注册资本由20亿元增加至27.35亿元，新增注册资本由中国信科以货币方式认缴4000万元，国开制造业基金等19家投资者以货币方式认缴75500万元；该次增资价格为5元/股。这意味着，本次总融资37亿元；增资后，信科移动的整体估值为137亿元。

　　若按预期的5.85元/股发行价来计算，IPO时，其上一轮投资者的账面回报收益率只有17％，在IPO回报中只能算一般。

　　有意思的是，这两次股权融资共获得现金约52亿元，这和信科移动最近4年累积52亿元的亏损恰好相同。这是否意味着，在几乎烧光了融资之后，信科移动只能以推动上市来化解高研发所需资金的难题，同时给前期投资者以退出通道？

　　按2021年净亏损12亿元的量级看，信科移动本次募资40亿元，大约也只能支撑3年的亏损期。在此期间，信科移动势必要培育出主力盈利项目，否则上市之后也不是坦途。招股书披露，2019年起，信科移动开始6G的研究工作，这能否为其带来转机？

　　一年前估值137亿元的信科移动，能否顺利募资40亿元，实现200亿元估值的跨越？

　　过去两年，一级市场风光无限的高估值，与眼下二级市场的低估值，将矛盾集中体现在了IPO公司如何定价上。新股频频破发，让余额包销的投行压力剧增，而夹杂在两重估值体系中的信科移动，所遭遇的或不是个例。