混合资本zj定义

　　混合zj的中国混合资本zj市场展望

　　(一)作为补充资本的重要工具，混合资本zj在中国金融市场发行需求旺盛
近年来中国银行业的高速发展使得许多商业银行资本金屡屡捉襟见肘，仅仅依靠利润累积难以跟上风险资产的增长速度，需要以附属资本提高资本充足率；目前中国商业银行的股本回报率(ROE)远远高于混合资本债的发行成本，即使资本充足的银行实际上也可以通过发行混合资本债来提高股本回报率；随着新巴塞尔协议的逐步推广，资本监管要求越来越严格，比如市场风险资本的计提等，使得商业银行更有必要拓宽资本补充渠道；未来混合资本zj的发行主体将进一步扩大，如保险公司等金融机构，也可能推出混合资本zj。
(二)混合资本zj具有较大的投资需求
中国zj市场存在两个缺陷：长期品种稀少，发行量有限；银行间市场上高信用，低收益品种(国债和准主权债)占比过高。而混合资本zj期限较长、收益较高，具有较大的投资需求。以“2006年兴业银行混合资本zj”为例，固息品种发行利率4.94%，浮息品种为一年期定期存款利率加利差 182bp，分别比同期金融债高150bp和1OObp，使投资者获得了较好的风险回报。因此，尽管还存在一些政策限制(如保险公司尚未得到批准投资混合资本zj)和认识误区(有的投资者对混合资本zj尚缺乏了解)，但首期混合资本zj仍然呈现申购踊跃的局面。本次投资混合资本zj的机构主要是银行类金融机构，但从国际上混合资本zj的投资主体来看，未来投资主体可能扩展到保险公司、社保基金、养老基金，住房公积金等机构。
(三)中国金融业和zj市场的持续健康发展，为混合资本zj市场提供了良好基础
1.近年来中国金融业特别是银行业的改革重组增强了银行体系的稳定性，加上中国经济持续健康发展，商业银行经营环境比较稳定，混合资本zj10—20年内发生偿付风险的可能性非常小。
2.银行间zj市场不断发展壮大，越来越多不同风险偏好、不同资本背景的机构参与市场投资，市场流动性越来越好。与此同时，以持续信息披露和公开评级为重点的市场监督机制逐步成熟，使得混合资本zj从一开始就具有比较健康的土壤。如混合资本zj存续期内，发行人应按季度披露财务信息，若混合资本zj采取公开发行方式发行，发行人还应在zj付息时公开披露资本充足率信息和其他债务本息偿付情况；混合资本zj公开发行和定向发行均应进行信用评级，在混合资本zj存续期内，信用评级机构应定期和不定期对混合资本zj进行跟踪评级，对影响发行人履行债务的重大事件，信用评级机构还应及时提供跟踪评级报告。
(四)良好的政策环境和监管环境是混合资本债市场发展的有力保障
1.中国银监会成立后，全面加强了对商业银行的风险监管，通过现场和非现场检查等手段，能够及时了解商业银行的风险状况。
2.由于混合资本zj所具有的资本属性，为保护投资人利益，监管部门对发行人的资质也提出了非常高的要求，比如具备良好的公司治理机制，核心资本不低于4%，最近三年连续盈利，以及贷款损失准备计提充分，风险监管指标符合监管机构规定等，这就使得许多不符合相关要求的银行被挡在了市场的门外。

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　　 什么是zj资本?

　　混合资本zj是针对巴塞尔资本协议对于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种zj形式，所募资金可计入银行附属资本。作为商业银行补充资本金的重要金融工具，混合资本zj在国际上已普遍为各银行采用。鉴于我国商业银行目前所面临的资本金不足以及补充渠道有限的现状，混合资本zj的推出将极大地缓解这些银行的“燃眉之急”。
与我国银行此前发行的次级债相比，混合资本zj具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本。此外，混合资本zj在期限、利息递延、吸收损失等方面具有许多特征，如zj期限要求在15年以上，且10年内不得赎回，10年后银行有一次赎回权，但需得到监管部门的批准；在某些特定情况下，发行人可延期支付本金和利息，递延的利息将根据zj的利率计算利息等。自然，商业银行也将为混合资本zj的特殊条款获得的便利支付相应的对价。此外，包括重估储备、一般准备、可转换zj、长期次级债务和混合资本zj等在内的附属资本总额不得超过商业银行核心资本的100%，其中次级债不得超过核心资本的50％。
另据悉，由于混合资本zj在银行间市场发行和交易须接受中国人民银行监督管理。

　　 什么是次级zj的定义

　　机构往往基于自身情况，根据CAPM模型按一定比例配置资产，以均衡自身承担的风险和获取的收益。
次级zj，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。次级债里的次级，与银行贷款五级分类法(正常、关注、次级、可疑、损失)里的次级贷款中的次级是完全不同的概念。次级zj里的次级仅指其求偿权次级，并不代表其信用等级一定次级;而五级分类法里的次级则是与可疑、损失一并划归为不良贷款的范围。
次级zj的分类
作为附属资本的次级zj根据有无偿还期限还可分为高级附属资本(Upper TierⅡ)和低级附属资本(Lower TierⅡ)两类。 次级zj与金融危机高级附属资本为无规定偿还期限、可累积的次级zj，具体包括可累积优先股、次级可转换zj和永久次级zj。低级附属资本指次级长期债务，包括普通的、无担保的、最初期限至少五年以上的次级zj资本工具和到期可赎回优先股。由于长期次级zj工具有固定偿还期限，而且除非银行倒闭清盘，长期次级zj工具是不能用来冲销损失的，因此，有必要对列入二级资本的此类债务进行数额限制。
巴塞尔协议规定，长期次级zj最多只能相当于核心资本的50%，而且在最后的五年期间，须每年累计折扣(或摊提)20%，以反映资本价值缩减情况。在银行发生破产和清偿时，高级附属资本工具(Upper TierⅡ)的偿付次序位于高级债权人和低级附属资本工具持有人之后，且银行有权推迟支付此类资本工具的利息，并且可以无限期暂停支付所有本息，高级附属资本工具的最低期限为10年或为永久性。与此相对的是低级附属资本工具(Lower TierⅡ)，在银行发生破产和清偿时，其偿付顺序仅仅位于高级债权人之后，此类资本工具的最低期限为5年。银行通常是在市场状况不适宜发行股票的时候发行低级附属资本工具，用以提高银行的资本充足率。

　　 二级资本债的介绍

　　二级资本债是商业银行为增加二级资本公开发行的zj。根据巴塞尔协定，商业银行资本由一级资本和二级资本甚至三级资本构成。二级资本亦称附属资本或补充资本，是商业银行资本基础中扣除核心资本之外的其它资本成份，是反映银行资本充足状况的指标。