可获得贷款金额超过亿元

　　公司各矿山项目进展顺利，2021年产量提升可期。东安金矿：生产规模由原来的14.85万吨/年提升至37.5万吨/年；1250吨/日选厂改扩建已经完成，将于三季度投产。吉林板庙子：完成了年产80万吨扩产能项目的验收。青海大柴旦：完成金龙沟金矿详查报告矿产资源储量评审备案，预计2021年度可以取得采矿许可证。玉龙矿业：技改项目将于四季度投产，是公司未来重要的利润增长极。

　　公司新任财务总监在海外并购、境外融资方面有丰富经验。公司去年底上任的财务总监具备丰富的并购、融资经验，2017年至2020年10月担任了中国银泰投资有限公司首席财务官。集团十分重视公司发展，在团队、资金方面给予公司较大支持，看好新任财务总监给公司发展带来新突破。

　　具有扩张潜力的黄金龙头。公司一季度末账面资金（货币资金+交易性金融资产）余额32.3亿元，剔除有息负债5.4亿元以及应付20年股利6.9亿元，公司账面可动用资金余额约20亿元；同时，静态来看，如果公司将资产负债率提高20%，可获得贷款金额超过25亿元，由于公司目前资产负债率仍较低，公司通过加杠杆进行收购的空间仍较大，因此公司具有较强的扩张潜力。

　　给予公司“买入”评级。预计公司21-23年EPS分别为0.56/0.59/0.60元/股，对应最新收盘价的PE分别为16/15/15倍。我们认为金价短期震荡不改中长期上行趋势，考虑到公司强劲的现金流和健康的资产负债表带来的发展动力，参考可比公司21年的PE估值均值，我们认为给予公司21年25倍的PE估值较为合理，对应公司合理价值14元/股，给予公司“买入”评级。