招商策略：为何A股独树一帜的强？

　　2022年新能源汽车下乡活动首站将于6月17日至19日在江苏昆山举行。今年活动主题为“绿色、低碳、智能、安全——满足美好出行需求，助力全面乡村振兴”。参与此次新能源汽车下乡活动的新能源汽车品牌达到52个，车型超过100多款。今年5月31日，工信部、农业农村部、商务部和国家能源局四部门联合发文，要求组织开展2022年新能源汽车下乡活动，活动时间为5月至12月。据介绍，今年参加新能源汽车下乡活动的企业增多，主要企业都布局了下乡车型；车型增多，覆盖面广，车型质量提升；一些企业推出了适合农村使用的电动商用车、面包车等车型，满足农村消费者需求；主办方也积极引入一些服务机构，让服务网点和服务内容能够更加多样，为农村消费者带来更好的服务。

　　中国5月份新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2％；1-5月累计销量200.3万辆，同比增长111.2％。5月，我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3％，环比增长39.9％。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量44.7％，同比增长59.0％，环比增长90.3％；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55.1％，同比增长126.5％，环比增长15.1％。

　　欧盟委员会公布名为“RepowerEU”的能源计划，能源转型的步伐超出市场此前的预期。该计划涉及未来五年内高达2100亿欧元的资金规模，核心目标包括：①将2030年可再生能源占比目标由之前的40％提至45％。②太阳能战略：计划到2025年实现320GW的太阳能光伏并网，到2030年至600GW。2021年底欧盟区域累计装机约165GW，因此2022-2030年均需要48GW。③太阳能屋顶计划：强制安装屋顶太阳能，2026年强制面积大于250平米的新公共和商业建筑安装太阳能，2027年面积大于250平米的公共和商业建筑强制安装，2029年强制所有新的住宅建筑安装。

　　美国白宫发布确认了有关本土清洁能源发展的措施，宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免。此前美商务部曾对东南亚的电池和组件厂商进行反规避调查，调查对象包括天合光能、晶科能源、隆基绿能等在东南亚四国拥有电池组件产能的龙头企业。关税豁免消息宣布，代表该反规避调查结束，将大幅缓解光伏企业对支付潜在关税的担忧。2020年美国光伏组件进口占比90％左右，进口产品中国品牌超一半。

　　光伏新增装机容量2020年起快速上涨。据国家能源局统计数据显示，2017年，我国光伏发电新增装机容量为53.06GW，创历史新高，2018年，受光伏531新政影响，各地光伏发电新增项目有所下滑，全年新增装机容量为44.26GW，同比下降16.58％。受国家光伏行业补贴、金融扶持等政策影响，2020年光伏装机量大幅回升。2021年上半年，全国光伏发电新增装机13.01GW，同比增长12.93％。

　　发电成本连续下降，平价上网时代到来。随着技术进步和政策扶持，中国的光伏发电成本迅速下降。2019年光伏发电成本较2015年下降了40％多。2021年起，国家对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目不再补贴，平价上网时代正式到来。

　　分布式光伏发展提速。分布式光伏发电贴近用户侧，能够提高大用电量区域对太阳能的利用率，自发自用余电上网的形式符合太阳能本身分布式的特点，因此，分布式光伏发电也是光伏发电产业发展与推进的必然趋势。为推进分布式光伏发电的发展，浙江、山东、吉林、广东等省份将分布式光伏发展作为推动能源转型的重要部分，写进“十四五”规划之中。双碳目标指引下，光伏行业按下快进键，2021年底分布式光伏总装机容量占光伏行业的三分之一，累计装机量首次突破一亿千瓦。预期随着整县政策的推进，分布式光伏新增装机比重有望维持在较高水平。预计分布式光伏十四五期间预计新增约150-175GW，2025年分布式光伏累计装机容量有望达到230-250GW，相对2021年底实现倍增。

　　产能增速不及需求，硅料供给偏紧。多晶硅料为生产单晶硅片及多晶硅片的上游原料。近十年来，中国多晶硅料产量逐年提高，连续七年位居全球首位，2019年中国多晶硅产量为34.4万吨，同比增长32.3％，约占全球产量的67.3％。2019年多晶硅产量剧增的主要原因是中国新疆和内蒙古硅料厂商产能的释放。随着中国光伏产业的快速发展以及中国优质硅料产能快速投放，国内硅料新产量持续释放中，但下游需求不减反增，当前国内企业暂未开始夏季检修，部分计划下月分线检修，同时个别地区受限电影响，硅料供给仍偏紧。

　　整体来看，“十四五”我国计划快速推进能源革命，大力提升光伏发电规模，随着风光大基地规划的进程不断加速推进，我国对光伏新增装机容量的需求也大大提高。目前我国集中式电站依然是光伏发电的主流。但是分布式光伏的占比已经逐年增高，随着国家对于分布式光伏的大力推广，分布式光伏占比预期将仍处于提升状态。5月光伏新增装机远超预期体现了我国光伏市场需求快速扩张的现状，建议继续关注新能源赛道投资机会。

　　数据·估值——整体A股估值上行

　　本周全部A股估值水平上行。截至6月17日收盘，全部A股PE上行0.2X至14.6X，处于历史估值水平的37.9％分位数。创业板本周上行，PE上行1.3X至39.9X，处于历史估值水平的21.5％分位数。代表大盘股的沪深300指数PE本周上行0.3X至12.0X，处于历史估值水平的49.3％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE本周上行0.7X至16.7X，处于历史估值水平的6.0％分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，电气设备板块估值上涨较多，涨幅超过1.0X，采掘板估值下跌较多，跌幅超过0.5X。其中，电气设备板块上涨1.3X至38.8X，处于61.0％历史分位；采掘板块估值下跌0.5X至10.3X，处于2.1％历史分位。截至6月17日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是农林牧渔、社会服务、国防军工、美容护理、计算机。