首提“全面注册制”，北向资金持续抢筹券商股

　　   12月以来，券商板块表现相对强势，有着“价投风向标”之称的北向资金持续抢筹。

　　   在本周前三个交易日，北向资金连续大买互联网券商龙头东方财富(37.93 -2.19%诊股)，东方财富网数据显示，前三日分别净买入17.65亿元、8.42亿元、7.19亿元，均位居陆股通买入榜第一，而此前已经持续一周连续净买入，8日合计净买入68亿元，同样位居陆股通买入榜第一。

　　   此外，多家头部券商近期获得北向资金增持。东方财富网数据显示，截至12月15日，近10个交易日，北向资金净买入中信证券(26.29 -1.35%诊股)32.09亿元，位居陆股通第五；净买入华泰证券(17.16 -1.27%诊股)5.71亿元，广发证券(24.40 -4.09%诊股)3.71亿元，海通证券(12.24 +0.16%诊股)3.15亿元。

　　   一、券商行业迎来政策、流动性共振

　　   近期，中央经济工作会议提出，要抓好要素市场化配置综合改革试点全面实行股票发行注册制，相比今年3月政府工作报告“稳步推进注册制改革”的表态超预期。叠加此前的北交所开市，资本市场改革进一步深化，而券商作为资本市场最直接参与者能够直接受益。

　　   中航证券指出，注册制的全面落地对券商板块的利好作用显著，长期来看，注册制的全面落地，结合北交所开市，对专精特新类小型企业放宽了直接融资渠道，预计投行项目数量将再一次迎来快速增长时期。

　　   广发证券发展研究中心券商行业分析师陈卉补充，今年好几次券商板块向上后又很快回落，较大原因来自于对房地产风险的担忧，因为有券商的自营和资管持有房地产债券，现在能从中央经济工作会议里面看到房地产板块性的系统性风险基本上解决，也消除了对券商板块的压制因素。

　　   流动性方面，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，意味着释放长期资金约1.2万亿元；此外，中央经济工作会议表述“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”。

　　   招商证券(17.78 -1.00%诊股)非银首席郑积沙指出，券商作为典型的流动性敏感板块，降准将进一步增强板块上行动能。

　　   二、高景气延续，机构认为来年有望继续双位数增长

　　   近三年来，券商板块盈利能力连续高增长。统计显示，证券公司指数成份股2021年前三季度归母净利润1604亿元，刷新历史最高前三季度利润记录，同比增幅高达23%，在2020年高基数基础上再度实现双位数增长。

　　   三季报也反映出头部券商竞争优势不断增强，中信证券、海通证券、国泰君安(17.39 -0.29%诊股)、华泰证券4家头部券商前三季归母净利润跨过百亿门槛，而去年同期仅有中信证券一家。而中小券商表现出较强的高弹性，中原证券(4.85 +0.00%诊股)、太平洋(3.22 +0.31%诊股)、国盛金控(9.74 -0.71%诊股)等多家小券商归母净利润增幅超100%。

　　   站在年末时间窗口展望来年，机构普遍认为券商行业将维持高增长。

　　   招商证券非银首席郑积沙分析指出，受益于财富管理的持续发展和发酵，以及资本市场改革的持续推进，2022年券商板块大概率将维持双位数业绩增长。

　　   申万宏源(5.18 -0.38%诊股)最新研报指出，当前券商行业政策周期向上，注册制改革深化，综合账户试点等经营利好不断，且宏观流动性环境造好，行业贝塔处于向上周期，预计2022年利润将迎来第四年双位数正增长。

　　   三、年内业绩与股价双双分化，个股投资难度加大

　　   申万宏源指出，券商现板块具备“业绩持续增长且分化加速”与“估值和持仓均在较底部”特征。券商板块今年的股价也充分反映了这两个特点。

　　   同花顺(135.52 -1.78%诊股)iFinD数据显示，截至12月16日，年内仅8只券商股实现上涨（剔除年内上市新股），股价也出现较大分化，广发证券年内涨幅61%，东方财富、东方证券(15.67 -4.10%诊股)涨幅分别为50%、44%，而中银证券(14.08 -1.40%诊股)、中泰证券(10.38 -2.26%诊股)年内跌幅超40%，首尾差距超过100%，个股投资难度加大。券商ETF（512000）年内跑赢80%券商股（剔除年内上市新股），成为把握板块投资机会的高效率工具。