万家基金叶勇：北交所前景可期，掘金“专精特

　　   《国际金融报》记者走进万家基金，与有着多年周期行业研究经验和新三板市场投资感悟的叶勇展开了一场对话，跨过寒冬迎来春天的他总结出了投资精髓：“好公司，好价格，拿的住”。

　　   北交所在11月15日正式开市，在新三板摸爬滚打8年之久的叶勇颇感振奋，这个再次取得实质性突破的市场，正开始书写全新篇章。

　　   万家北交所慧选拟任基金经理叶勇有过多年股权投资和新三板投资的经历，合计有14年周期行业研究经验，其中6年投资管理经验。

　　   一二级市场具有实战经验，让叶勇对新三板市场和二级市场有着不同的投资思路，前者偏重精选个股，后者偏重自上而下捕捉周期拐点行业。日前，《国际金融报》记者走进万家基金，与有着多年周期行业研究经验和新三板市场投资感悟的叶勇展开了一场对话，跨过寒冬迎来春天的他总结出了投资精髓：“好公司，好价格，拿得住”。

　　   万家北交所慧选拟任基金经理 叶勇

　　   接触新三板市场至今已有9年，叶勇感触颇深，他亲身参与并见证了新三板市场从兴起到狂热，从剧变到低迷，再到如今再启征程的全过程。

　　   2015年4月7日，新三板成指站上2134.31点的高位。新三板市场代表着弹性更大更具中小成长风格的企业，众多资金为之而狂热追捧，同年还有众多新三板基金争相扎堆成立。

　　   “当时企业的定增项目调研都有100多人，场面十分火爆，全民都很狂热。当一个企业宣布要上三板，马上估值就翻了很多倍，即便这家企业基本面非常一般，但因为要上三板，所以身价也跟着水涨船高。”叶勇说。

　　   很难想象，新三板当时已疯狂到有钱也投不出去的地步。但叶勇更想找寻靠谱的好项目。“定增可谓一票难求，很多规模不大的中小企业也都去参与，但从理性的角度来看，市场存在很大风险。我们没有选择疯抢定增项目，而是谨慎地去挑选优质的好公司，并尽量买在低点。”叶勇回忆称。

　　   但2015年4月份以后，市场风云突变，新三板市场开始一路下跌，2134.31点成为了众多三板投资者的“梦魇”。

　　   经历了新三板短而快的兴起和剧变，叶勇深入分析，理清思路，最终选择坚守企业IPO退出和新三板制度改革这两条路，从后来的市场变化来看，他走通了。

　　   2019年12月27日，《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》正式发布，其中明确了新三板精选层的定义及相关内容。2020年7月27日，新三板精选层正式设立并开市交易，这个市场逐渐回暖。

　　   守得云开见月明，熬过了新三板市场漫长的萧条期，叶勇经受住了考验，复盘这段投资历程，他总结了一句投资箴言：“好公司，好价格，拿的住。”

　　   “能陪伴公司四年成长历程，公募里像你这样坚持长期持有的基金经理太罕见了。”一位民营企业的高层这样形容叶勇。

　　   “这主要得益于万家基金包容的文化，以及长远的战略眼光，能够在背后给予我很多支持和帮助，让我能顶住压力，始终为投资者利益而战。”叶勇表示。

　　   今年9月，设立北交所的消息再次激活了新三板市场。

　　   “经过这么多年的努力，改革有了进一步的重大突破。”叶勇认为，精选层给新三板市场带来了二次生命，而这次北交所的开市，则给新三板市场带来了全新的历史征程，具有重大历史意义。

　　   “表面上看，从制度上好像是平移精选层，改良的幅度不大，比如调低门槛，严格规定限售等细节。但北交所这个名字对于新三板市场而言，已经是质的变化，北交所公司已经是名正言顺的上市公司。这个市场会成为培育创新中小企业的主阵地。”叶勇表示。

　　   对于新三板市场的流动性，叶勇认为，在个人投资者门槛降低等各项制度设计下，叠加机构可以直接投资，流动性值得期待。

　　   作为专业的机构投资者，公募基金一直紧跟市场改革的步伐，具有雄厚投研团队、一二级市场经验丰富、产品创新能力突出的万家基金也积极响应国家战略，即将发行万家北交所慧选两年定开混合基金，这是市场上首批北交所主题基金之一。据了解，北交所的个人投资者准入门槛是证券资产50万元，公募基金的推出可以让更多个人投资者借道基金实现北交所的投资。

　　   叶勇认为，这类产品可能既适合机构的大资金进行部分配置，也适合一些对创新型中小企业的高成长投资有兴趣的高风险偏好的个人或者私募投资人。

　　   “淘金”北交所，叶勇的初期建仓思路偏谨慎，前期也会积极参与打新，参考过去一年精选层新股发行估值，打新安全边界相对较高。从精选个股的思路出发，叶勇更偏好从新三板市场的中高端制造业和科技行业中寻找有成长潜力的优质公司。

　　   叶勇在多年市场磨练下不断优化升级自己的投资框架，擅长从宏观视角，自上而下从大的周期格局判断，把深度研究行业周期与自下而上精选个股相结合。精准捕捉周期拐点的行业和公司机会。

　　   总结过去一二级市场的投资经历，叶勇认为，新三板投资策略要区别于A股，核心是自下而上精选个股。在“淘金”北交所方面，万家基金主要寻找两方面投资机会：第一，关注头部北交所优质公司的估值随着流动性改善的机会。第二，寻找高增长潜力的这些创新型的中小企业高成长收益的机会。总结来说，还是依托于自下而上，精选个股，这是北交所投资策略的基石。

　　   叶勇表示，把握北交所的投资机会，将在规避风险的前提下，选取真正有爆发性增长潜力的专精特新型中小科技企业。在行业上，叶勇比较偏好两大行业，中高端的制造业和信息技术行业，会着重选择其中真正具备高门槛、高成长的专精特新企业。“这是未来北交所最好的资产。”叶勇表示。

　　   叶勇认为，首批北交所主题公募都是两年定开的产品形式，两年封闭期的设置，对流动性的容忍度较高，也非常有利于基金经理专注精选个股、中长期持有。