至于限电对中游其他细分的影响

　　1、锂电：今日锂电行业调整幅度较大，或与市场传言宁德被限产有直接关系，市场担心可能会引发整个产业链的需求下修。由于福建今年能耗双控任务完成情况不佳，加上今年气温较高，导致电力供应出现缺口，宁德总部工业园区目前却也在限电范围之内，从宁德10月总体排产情况看，环比继续提升10%，并未显示出限电的影响。至于限电对中游其他细分的影响，受地域和环节的不同，差异较大。其中，正极&前驱体环节由于多数公司都在湖南地区拥有生产基地，一定程度上受到了湖南限电的影响，邦普短期受影响较大，当升由于生产基地不在湖南，未受影响；负极环节受到内蒙限电的影响，石墨化产能紧张，对产量有一些负面影响。隔膜环节两家龙头企业目前均未受到影响。总体而言，限电对生产环节确实产生了一些负面影响，但并不改变电动车需求强势增长及锂电产业链供不应求的实质，行业基本面依然强劲，无需恐慌。短期是因为看不清或无法证伪，导致有获利资金出逃。

　　2、北向资金：东方财富流入超6亿，五粮液流出超2亿。

　　1、化妆品：目前化妆品行业反馈5月以后新锐化妆品项目就几乎拿不到融资了，主要原因是流量成本变贵，加上电商目前对于用户收货 息部分保密，之前的私域逻辑也走不通了；包括之前分析化妆品社零下降原因主要是化妆品新规后对新品牌新产品监管要求趋于严格，据悉现在对化妆品成分检测要求比较高，包括直播带货很多主播在产品功效宣传的时候去出示三方检测报告，行业开始竞争出清。限电限产对化妆品代工也有所影响，广东一些加工面膜的代工厂影响比较严重，对依赖代工的小厂商存在冲击。目前化妆品行业集中度较低，前几年电商红利和Zi本趋势下涌入很多新锐品牌，预期后续化妆品社零增速受到出清影响结构性调整，国货头部企业品牌力提升趋势向好可以抵挡行业，行业存在挑战也会酝酿机会。对于整个医美化妆品板块，基本面已经很白了，爱美客减持压力比较大、贝泰妮增速不错但估值高、珀莱雅业绩稳定但减持压力大。免税销售大头也是香化产品，中国中免明年有海口超大免税城和三亚二期开业，所以业绩维持30%的增速是确定的，目前对应明年也就30倍，所以就时间换空间吧。

　　2、基建：9月新增专项债5213亿，较8月增加347亿，但并不代表专项债发行加速，主要是由中小银行资本金专项债发行较多导致。从进度来看，1-9月新增专项债22067亿元，仅占地方专项债新增限额36500亿元的60.5%，发行进度仍然落后。从投向来看，2021年1月-9月24日，新增专项债22732亿元。如果将城乡、市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施建设作为狭义基建领域，那么投向狭义基建规模为11023亿元，占比48%。其次为棚改、民生服务和生态环保，占比分别为16%、15%、10%，今年专项债除了棚改和中小银行资本金以外，投向其他分类的新增专项债规模均低于去年同期，特别是狭义基建方向。

　　往后展望，今年地方专项债新增限额36500亿元，10-12月3个月需要发行144 亿，平均每月4800亿左右（9月是5213亿），也就是往后看每月不会超过9月的量，所谓专项债后续要加速发行的说法其实并不准确，今年主要是发行节奏有所变化，一般专项债有4个时间节点，上一年10月、当年3月、当年3-5月、5月底以后，上一年10月是地方政府把专项债额度和项目报批财政财政部，当年3月通过全国人大审核并公布，所以每年两会期间可以看到当年专项债情况，3-5月专项债额度下发到地方政府，5月之后才线月前因为特别原因需要用钱，就叫提前下达，比如去年提前下达3次，另外一般来说专项债发行在10月前就要结束，因为10月就要准备提交次年的计划，今年的特殊情况就在于，前9个月发只发了全年额度的60%，意味着10-12月仍然会有大量专项债发行，这是往年不会有的现象，就是目前讲的比较多的跨周期调控，财政支出后置，事实上今年专项债额度去年还少了1000亿，所以说总量没有值得期待的地方，只是节奏发生变化，对于建材公司来说，4季度仍然在发专项债，并要完成实际工作量，会有利于对冲地产的下滑。

　　3、光伏：根据光伏们的消息，近日新一轮的硅料报价高达240-260元，主要是限产叠加工业硅导致多晶硅成本上涨。从东北电新的跟踪看最近硅料报价往230元走，组件往 -2元走。而硅业分会上周致密料成交价最高在217元、复投料成交价最高219元。本周硅料报价上调幅度可能会变大。硅料上涨的同时，电池、组件产能也在受到停产、限电的影响。据知情人士表述，江苏双控目标限电下，已经出台了“开一停一，开三停四，开七停八，日降一半”四选一的政策，尤其是苏北地区由于经济较弱，电力配额少，当地企业承受的影响更大。当前限电限产以及因此导致的涨价对行业带来的不确定性仍在，因此这个位置市场仍需要一定的时间理清基本面。但光伏行业向来是在预期最悲观的时候见底，所以可以对市场更乐观一些。光伏设备方面，迈为股份持续拿到订单——订单现在看占比在70% ，但这块儿短期不构成催化剂了，所以要看后面的产线数据等；逆变器，因为出口占比高，所以三季报很不错，但短期国内产业链博弈不断，自己突破也不显示，还是震荡市做差价等吧。

　　昨日中国银行货币委员会第三季度会议内容公布，会议对经济形式的判断更为审慎，同时强调要统筹做好今明两年宏观政策的衔接工作。我们维持原有判断，在经济下行压力不断增加的情况下，财政政策和货币政策仍有宽松空间。会议同时提及维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益，今天房地产板块受此刺激大涨。在经济下行压力下，房地产确有需要边际放松的压力存在，但是从目前政策的表述来看主要是保交付，并未在资金上有所放松。受市场担心限电的影响，今天新能源板块同样跌die幅较大，原本有些逐渐清晰的风格重归混乱，对主要行业大的判断没啥变化，短期限电导致大家看不清、波动加大。