企业筹资风险,风险债权

　　1：中小企业在筹资过程中为什么会面临筹资风险

　　一、中小企业筹资风险概念
中小企业筹资，是指中小企业在生产、经营过程中，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用恰当的筹资方式，经济有效地筹集资金的行为。中小企业筹资风险是指为其提供筹资服务的经济主体，能否按期收回本金、利息或酬金及其相关权益受损的可能性。本文这里所指的筹资风险，不是只会造成损失的纯粹的风险，而属于一种投机风险，既可能带来机会、获得利益，又隐藏威胁、可能造成损失的风险。与大企业相比，中小企业筹资风险更复杂、可能性更大。所以，中小企业筹资风险识别、防范是解决中小企业筹资问题的重点和关键。
二、中小企业筹资主要风险
中小企业的筹资风险主要是指由于多种不确定因素的影响，使得中小企业的筹资行为受到阻碍。与大型企业相比，中小企业由于其自身的资信劣势和体制等原因，在大多数情况下只能筹集到短期的资金。而它的成本高、临时性的特点，使得中小企业经常面临发展和偿还的两难境地，如不及时进行资金的筹集，则将直接导致企业停产甚至倒闭。综合起来，中小企业在筹资过程中面临的主要风险是来自外部风险和内部风险两种。
（一）来自企业外部的筹资风险。、银行、评估机构与公证机构是中小企业筹资的主要相关者、参与者，它们的社会经济活动对中小企业筹资影响较大，所以来自它们的风险基本构成了中小企业筹资的主要风险。
1、国家政策变化带来的筹资风险。一是国家对外经济主张的变化、外交摩擦等因素，有可能导致中小企业筹资的外部环境恶化，引起中小企业偿付能力削弱；二是国家对内经济、金融政策的调整，对中小企业的生产经营、市场环境和筹资形式会产生一定的影响。中小企业如果不能根据政策的变化，做出及时的反应和调整，可能对部分中小企业经营活动形成制约或限制，最终导致这部分中小企业不能按预期计划运用资金和偿还资金。例如，国家产业政策支持的节能环保型企业，就能取得较好的信贷支持，其直接筹资和间接筹资的风险就较小；反之，国家限制对“高污染、高能耗”企业的信贷支持，此类中小企业就面临着丧失外部筹资渠道的风险。
2、银行方面带来的筹资风险。银行方面的风险主要来自以下几个方面：首先是贷款利率提高所引起的风险。由于银行提高贷款利率，增加了中小企业的筹资成本，企业不堪重负，引发偿债难的可能性；其次是贷款时机不当所形成的风险。由于银行贷款程序繁琐或效率不高，不能将贷款及时发放给企业，导致企业不能正常运用贷款，使企业蒙受损失，进而导致企业偿付能力下降；最后是银行经营管理者的道德法律意识差所形成的风险。在发放贷款时，向企业进行不正当的要求，间接地提高了企业的贷款成本。
3、不利的信用评估所带来的筹资风险。企业筹资，一般需要资产评估机构对其资产出具资产评估报告和验资报告，对其产权的归属及其相关事物出具公证书。因此，中小企业信用等级的高低，直接影响到中小企业的筹资资格、筹资规模和筹资成本。我国的现实情况是中小企业在信用评级方面明显处于劣势。一是专门针对中小企业的信用评级体系和信用评级机构不健全，无法出具客观、全面的资产评估报告、验资报告和公证报告，导致银行发放贷款依据不充分、贷款决策失误；二是评估机构、公证机构等筹资中介机构收费过高，使企业筹资成本过高；三是评估机构、公证机构的一些人员违反职业道德，忽视国家法律法规，有意出具虚假内容的验资报告、公证书，造成信贷资金的损失。
（二）来自企业内部的筹资风险。主要有以下几种情况：一是管理风险。由于中小企业管理水平不高、决策失误，易造成信贷资金的流失；二是资产重组或撤资所形成的风险。中小企业的投资者可能根据自身情况和市场情况变化等原因，部分或全部地撤出在中小企业的投资，导致企业资本减少、经营实力减弱，打乱了企业正常的经营秩序，使企业难以实现预期收益目标；三是市场竞争方面的风险。市场是千变万化的，中小企业同类产品的质量、性能、价格，在市场中是不断变化的，其产品市场价格的波动，势必会影响企业预期收入实现，收入减少，自然会削弱企业的偿债能力。
三、中小企业筹资风险的成因
中小企业筹资面临如此多的风险，是受内因和外因的双重影响。内因方面，中小企业大都是近十多年来刚起步、发展的，资金和人力资本配置相对薄弱，内部管理体制还不完善，对筹资业务中存在的不确定性因素的驾驭能力还不够强；外因方面，我国的经济体制和金融体制改革仍在进展中，制度和环境的不利影响仍然客观存在，增加了引发筹资风险的不确定性因素。
（一）制度因素
1、中小企业内部管理体制不健全
（1）中小企业财务管理混乱，不利于决策者正确制定筹资方案。中小企业财务管理混乱，存在做假账、做错账的情况，企业的决策者不能通过财务信息及时、准确、全面地了解企业的经营状况，做出不当的筹资决策，加大了筹资风险。
（2）中小企业筹资渠道有限，方式单一。中小企业流动资金少，要加快企业发展，多数采取债务融资。但是，如果负债超过了企业的承受能力，不仅不能加快企业发展，反而使企业的正常运行受到了影响。中小企业的短期负债比重过大，导致企业不能进行长期投资，并且经常受到还债压力。而且中小企业规模小，盈利能力有限；经营收入不稳定；获取能力较弱，流量少。因此，中小企业的偿债能力有限，信用不足。中小企业存在的问题使中小企业从金融机构筹集资金十分困难。筹资渠道少，加大了筹资成本，提高了筹资风险管理的难度。
（3）中小企业不注重金融工具的应用，加大了筹资成本和风险。例如，当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免由投资过热引发筹资过度；当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式。反之亦然。如果企业与经济规律相背而行，就加大了企业的筹资成本，进而加大了筹资风险。
2、国内金融制度和法律制度不健全。我国资本市场还处于发育阶段，本身也不够完善。就目前国内的金融和法律制度而言，中小企业的生存环境并不理想：信用环境不够健全、金融市场不够发达、监管体系不够有效等。虽然各级也成立了一些以中小企业为资助对象的基金，但是基金运作缺乏必要的保证制度，基金管理的经验不足，导致资金的使用效率低下。
（二）观念因素。诚实守信、公平竞争、依法经营、照章纳税，经营管理者的这些思想观念，可以说是企业生命的保证。当前，中小企业在生产经营中，人员素质普遍不高，心存侥幸、诚信不足、假冒伪劣、以次充好，甚至价格欺骗、逃债毁约等现象还比较普遍，导致中小企业的信誉度较低，从而使得商业性金融机构的介入非常谨慎。
四、中小企业筹资风险防范措施
以上对中小企业筹资风险的各个层面的表现进行讨论。但是，对于具体的每个中小企业筹资而言，它们表现出来的是一个整体的筹资风险，加之作用于筹资风险的各种因素相当复杂，因而在防范和控制上，不能只针对某种风险而片面地讨论防范措施，而应从全局上进行分析，并采取相应的综合应对策略，从国家政策法规、信用环境保证和中小企业自身风险治理机制建设三方面有效结合来防范筹资风险，进而强化筹资机能，才能真正解决中小企业筹资难的窘迫。
（一）国家政策法规。中小企业的发展，一般都离不开的帮助。虽然一般不直接对中小企业提供资金支持，但在其筹资过程中发挥政策引导和纽带作用。可以通过直接或间接融资优惠政策支持中小企业，也可以通过担保或监督的形式为中小企业提供融资支持。具体可采取如下措施：
1、制定并完善相关法律法规。的政策法规与企业的筹资渠道有重要联系。因此要尽快建立和完善我国的法律法规保障体系。在法律法规上将中小企业与大企业一视同仁，并以《中小企业促进法》为基础，全面制定《中小企业担保法》、《中小企业融资法》、《社会信用管理基本法》、《风险投资法》等法律法规。从而完善《中小企业促进法》的配套法规。在这些法律法规中，首先应含有对中小企业筹资予以扶持和优惠的条款，将其作为整个产业政策的一个重要组成部分；其次对为中小企业筹资服务的金融机构做出规定，减少对它们的限制，加强对它们扶持的力度，将此作为拓展金融市场体系、促进金融服务创新的重要环节。并提高中小企业的经济地位，为其营造公平竞争的市场环境。
2、成立中小企业政策性银行。组建专门为中小企业服务的政策性银行，充分运用的力量，缓解中小企业的市场融资困难，并引导商业性资金的介入；由出资建立为中小企业提供信用担保的机构，以降低中小企业在融资过程中的风险；为了推进中小企业的国际化，还有必要建立中小企业的出口信贷银行，并利用出口信用保险机构的作用，对中小企业的出口提供必要的担保。成立的中小企业银行应该以保本微利为经营宗旨，拥有遍布全国的网络机构，这样才能贴近中小企业，更好地服务于中小企业。为中小企业信贷业务发展创造一个良好的氛围，其他商业银行跟进也才会有信心。
（二）信用环境保证
首先，加强中小企业信用治理。中小企业信用状况的改变，将使中小企业的信用等级提升，在筹资过程中处于相对有利的地位，既减少中小企业的筹资风险和筹资成本，又降低投资人和债权人的信用风险。根据当前中国实际情况，加强中小企业信用治理，需要从如下几个方面着手：对于企业经营环节中发生的各项营运成本、贷款违约率、违约损失率、抵押物变现率以及各个信用等级的迁移度等数据进行持续观测和记录；完善中小企业的信用信息征集系统，加快全国统一的信用信息基础数据库的建设，形成覆盖全国的信用信息服务网络；对严重失信企业予以公示和通报；加强信用担保机构与各级银行之间，信用担保机构与中小企业之间的协调合作。
其次，在加强中小企业信用治理的基础上，建立中小企业信用担保体系。目前，非常有必要建立一家独立运作、独立承担民事责任的全国性的、非赢利性的中小企业贷款信用保证基金，在初期以为中小企业提供信用担保为主，其长远目标则在于建立全国性的、中小企业信用体系。这一措施将极大地促进我国中小企业信贷业务的发展。
（三）中小企业自身风险治理机制建设。随着市场经济的进一步深化，市场竞争越发激烈，中小企业在融资过程中面临的风险种类也越来越多，风险也越来越大。为了促进我国中小企业健康、稳定的发展，中小企业必须要强化内部管理、提高经营实力、拓宽筹资渠道。
首先，增强中小企业自身实力。中小企业只有自身实力增强了，在社会中的地位才能够得到提高，才能取得在市场上筹资的基本资格。中小企业首先应该通过加强内部管理，完善制度建设，健全法人治理结构；优化企业结构，树立现代企业的经营管理理念；树立竞争意识，加快技术的创新和产品的更新，提高盈利能力；增强信息的透明度，建立自己良好的信用，以取得社会各界的信任和支持，减少筹资障碍，降低筹资风险。
其次，进一步拓展中小企业筹资渠道。当前，我国中小企业筹资渠道高度依赖于银行信贷，其他筹资渠道极其缺乏，这就使中小企业筹资面临着极大的风险。为减小融资风险，中小企业需要进一步拓展新的融资渠道。我国中小企业可以着手考虑企业、融资租赁、风险投资以及获取其他企业直接投资等筹资途径。需要注意的是，不同的筹资途径都有其自身的优点和缺点，并有一定的适用范围。中小企业在融资途径的选择上，应从企业自身实际情况入手再结合外部环境对企业的优势和劣势进行分析的基础上，谨慎地选择合适的筹资模式。

　　2：公司筹资的优缺点

　　（一）筹资的缺点
1、成本较低
2、可利用财务
3、保障股东控股权
4、便于调整资本结构：可转换
（二）筹资的缺点
1、财务风险较高
2、限制条件较多
3、筹资数量有限

　　3：股票筹资、筹资的优缺点

　　发行股票筹资的优点
发行普通股票是公司筹集资金的一种基本方式，其优点主要有：
（1）能提高公司的信誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。
（2）没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。
（3）没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。
（4）筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。
股票筹资的缺点
发行股票筹资的缺点主要是：
（1）资本成本较高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。
（2）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。
另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。
相对股票筹资而言，筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。

　　4：浅谈企业负债筹资风险影响因素及如何控制

　　一、引言
家具企业在生产经营的过程中，其运作第一步就是筹集资金谋发展。然而，单一由投资者投入的资金是无法满足家具企业经营和扩张需要的，必须运用借入的资金进行生产经营，这也已经成为开放的市场经济环境下普遍存在的财务现象。国外美、日、英等发达国家的家具企业资金总额中，外债资金的占有比率就愈来愈高。如今美国为75％，日本为90％左右。但是，在我国举债经营的家具企业也已开始逐步成为现代家具企业普遍采用的一种财务策略了。负债筹资对推动家具企业发展居然有着非常重要的意义，但财务却起到双向作用，既可能撬高家具企业，带来正面积极的作用，同时也可能把家具企业撬翻，甚至形成倒闭破产。像韩国的大宇集团，中国的郑百文就是个很好的例证。也可以这么说，负债筹资实际上是家具企业的一把双刃剑，运用既可以带来巨额利润，又可能带来很大的风险，其不合理的负债筹资也会演变成一种极大的危险，甚至会给家具企业带来毁灭性的灾害。
二、负债筹资风险的含义与例证
1.负债筹资风险的含义。就负债筹资风险而言，实际上就是指由于负债筹资给家具企业带来的到期不能偿债的可能性。负债筹资使得家具企业可以享受息税前利润率高于负债资本边际成本的差额而引起的权益资本利润率的提高，这给家具企业带来到期必须还本付息的义务。一般当家具企业息税前利润率高于负债成本时，其财务正效应会使家具企业权益资本利润率得以更大程度的提高，这是家具企业负债筹资的直接动机和目的。但是，当家具企业息税前利润率大幅度降低的时侯，权益资本利润率也会更大幅度下跌，这就发生了财务的负效应，从而导致家具企业亏损。如果到期债务超出了家具企业可支付能力，那么家具企业就无法如期偿还负债，这就给家具企业带来了财务风险。如果债权人不同意展期，那么家具企业就有可能被迫破产倒闭。
2.负债筹资带来的破产例证。在负债筹资风险例证中，韩国大宇集团的破产，就是明显的负债筹资产生财务负效应所致。在1993年，大宇在海外的家具企业只有15家；到了1998年底已发展至600多家，其扩张就是靠来自政策和银行信贷负债筹资；到了1997年亚洲金融危机爆发后，其他集团相继开始收缩，而大宇却依然我行我素。1998年，发行的家具公司就达7万亿韩元。然而在全球经济危机大背景状态下，大宇的经营也不令人满意，利润率也急剧下降，多处的子家具公司发生亏损。在高负债率的情况下，资金周转更加困难；到了1999年7月，就被4家债权银行所接管。延续到当年11月，大宇集团正式宣告破产，为此韩国对其再次进行了结构性的调整。
三、家具企业负债筹资风险产生的因素
1.家具企业息税前利润率的影响因素。对于家具企业息税前利润率的影响，主要是家具企业所处的经济环境及本身的获利能力。家具企业借入资金是为了弥补自有资金的不足，用来维持正常生产或扩大规模，但负债是有作用的，一旦经营不善或经济环境恶化，会使家具企业面临经济发展的低潮，以及其他原因带来的经营困境会直接导致息税前利润率的降低，这就有可能低于负债资本的边际成本。财务的负效应，权益资本的利润率会以更快的速度下降，进一步加重了财务危机。其大宇破产的主要原因就是经济危机的爆发，使其经营环境恶化，而其主要产品汽车抵御风险的能力又很差，致使获利能力急剧下降，无法如期偿还高额的负债所致。
2.负债资金边际成本的影响因素。负债资金边际成本的影响因素主要是负债筹资资金利息率的高低。在国家对经济进行宏观调控，实行紧缩的财政政策和紧缩的货币政策时，社会货币供应量萎缩，其负债利息率必然会提高，这就有可能高于家具企业的息税前利润率，从而导致家具企业盈利减少，甚至发生亏损，而不能按期偿债。
3.家具企业到期还本付息额的影响因素。1)负债额度问题。它是指家具企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。负债额度越大，利息支出越多，无法到期按时偿还负债本息的可能性就越大。同时，负债比重越高，财务系数越大，股东收益的变化幅度也随之增大。因此负债额度越大，负债筹资的风险就越大。韩国大宇集团在经济状况最好的时，资产负债率高达80％，1997年金融危机时，其很多子家具公司的资产负债率都在400％以上，个别高达1000％。这么高的负债比重使大宇抵御财务风险的能力十分脆弱，在迅速扩张的背后蕴藏着严重的财务危机，直至破产倒闭。2)负债期限结构问题。它指家具企业所使用的长短期借款的相对比重。若负债期限结构安排不合理（长、短期债务比例），还款期限过于集中，就会使家具企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响正常生产经营活动。如筹集大比重短期借款建设长期资产项目，则当短期借款到期时，长期资产可能还未产生效益，就出现了难以筹措足够偿还短期借款的风险。大宇集团在金融危机情况下仍向银行短期贷款200亿美金投资扩建汽车厂，刚建好还未产生效益时负债便已到期，致使其无力如期偿还，从而导致了破产。而中国的郑百文与大宇集团有着相似的经历，发展也是一个“负债扩张”的过程。在2000年破产前夕，每股净资产-8.3802元，负债比重达235.75％，且负债十分单一，几乎全是建设银行郑州分行的代垫货款，仅1998年垫款就高达17.72亿元，罚息1.43亿元。这些垫款全部是期限为6个月的银行承兑汇票。可见，其负债筹资额太大，比重太高，负债期限很短，且结构单一，抵御风险能力很弱。1998年时家具公司产品销售不畅，货款回收困难，在承兑汇票到期前无法将款项支付给银行，使银行为其累计垫款达20亿元。此后，经营状况又无起色，所获利润多用于支付银行利息及罚息，造成恶性循环，直至被迫重组。
4.家具企业资金周转的影响因素。一般来说，负债本息要以偿还。家具企业能否按期偿还本息，不仅要看盈利状况，还要看预期的流人量和资产的整体流动性。如果经营不善导致亏损，或利润为正但存货及应收账款等过多，流入量就无法支付到期的借款本息。这时为了不破产可以变现部分现有资产，而各种资产的变动能力是不一样的。资产的变现能力与其流动性成正比。当资产的整体流动性较弱时，变现能力就很差，财务风险就较大。很多破产不是没有资产，而是因为资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务所导致。
四、家具企业负债筹资风险的控制与管理对策
从大宇集团和郑百文的案例可看出，作为现代家具企业筹资的主要手段之一—负债筹资，的确是一把双刃剑。所以，对负债筹资的风险应有充分的认识，对其加强控制管理是很有必要的。
1.负债规模控制。把握好负债率和偿债能力指标。计算公式：
资产负债率=负债总额／资产总额×100％
利息保障倍数=总税前利润/利息费用
显然，负债比率越高，债权的保障程度就越小。所以该指标必须保持一定适当的比率。一般认为，资产负债率保持在50%比较合理，65%是警戒线%为破产线%以下，发展就慢，比率越小，越趋于保守。利息保障倍数指标反映了家具企业的经营所得保障支付负债利息的能力，其倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。这只是通俗标准，家具企业必须结合自身的实际情况来确定恰当的负债比率。若经营管理得当，资金周转迅速，增长潜力大，负债比率可以适当高些，反之则要降低比率。

　　5：国债、金融、企业、股票哪个风险高…

　　股票风险最高，国债风险最低；而金融、企业风险一般。

　　6：国有企业与金融相比哪个风险高

　　金融