受市场预期炒作合约刺激矿价调涨及需求端产能

　　9月13日，天齐锂业公告称，公司同意发行境外上市外资股股票（H股），并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，这意味着公司拟实现“A+H”上市。募集资金将主要用于偿还现有债务、产能扩张以及补充运营资本。

　　天齐锂业是国内最大的锂电新能源核心材料供应商，也是全球最大的矿石提锂生产商之一。主营业务为锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售，主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品。

　　事实上，早在2018年，天齐锂业就启动过H股发行用于偿还SQM交易带来的债务问题。尽管当时已经通过聆讯阶段，但最终因锂价和港股市场均行情低迷未能成行。

　　寻求第一次港股上市之前，天齐锂业向商业银行贷款35亿美元，收购世界最大盐湖锂矿SQM约23.77%的股份。而当时，SQM股价位于近几年的高点。随着锂矿价格不断走低，天齐锂业仍需支付大额利息。2020年，天齐锂业的负债率一度飙升至82.32％，触及退市红线年底，澳大利亚战略投资者IGO同意融入14亿美元，危机才暂得缓解。

　　今年7月底，完成上述融资后，天齐锂业剩余并购贷款本金余额约18.73亿美元。

　　随着财务费用的降低，该公司整体净利润于今年二季度转正。2021年上半年，公司实现营业总收入23.51亿元，同比增长25.13%；归属于上市公司股东的净利润为8579.75万元，同比增长112.32%；经营活动产生的现金流量净额为7.56亿元，同比增长446.81%。

　　随着锂盐价格回暖，手握全球最大的硬岩锂矿和世界卤水储量最大、品位最高的盐湖，天齐锂业的股价较去年同期上涨超4倍，总市值一度超过2000亿元。

　　如今，受益于新能源市场的高景气，天齐锂业也随着行业进入上升周期。得益于今年锂价大涨，天齐锂业股价已经连创新高，在最近三个月内股价接近翻倍。

　　加之2012年并购的泰利森锂矿51%股份，天齐锂业“一控一参”全球最好的两块锂资源。其中，泰利森占全球约25%的市场份额，SQM占球约27%的市场份额。

　　市场分析称，拥有上述有利条件的天齐锂业大概率将受到港股市场追捧。若本次H股融资顺利成行，剩余并购贷款部分亦有可能就此解决。

　　当前，受市场预期炒作、合约刺激、矿价调涨及需求端产能投产等因素影响，电池级碳酸锂价格已逐渐开启跳涨模式，部分碳酸锂报价已经逼近15万/吨，较2021年初5.3万/吨，上涨幅度超过180%，但仍然供不应求。

　　行业预计，2021年下半年电池级碳酸锂产量预计约6万吨左右，环比减少5%，导致锂行业缺口达到10%-15%。供减需增格局之下，电池级碳酸锂价格或继续上行。

　　长期3-5年时间来看，2025年全球碳酸锂需求有望达到100万吨。但从锂行业资本开支来看，仍达不到市场需求速度。电池级锂盐产品价格仍有望保持高位运行。

　　目前，天齐锂业也在加大产能部署。公司现有合计约4.48 万吨/年的锂化工产品产能。此外，4.8 万吨/年氢氧化锂、2万吨/年电池级碳酸锂的项目在建，中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年。

　　如果此次顺利在港股上市，天齐锂业或将摆脱并购遗留的债务问题。曾在矿业周期顶点上“失足”的天齐锂业，能否抓住这一轮锂价上行周期的风口呢？

　　有相关人士分析，短期内，天齐锂业的业绩和估值难以匹配，难免会受到市场的质疑，或许还会遭受一定程度的回撤。但中长期公司作为全球锂矿资源龙头之一，伴随着债务危机有所缓和，以及锂价上涨红利下，公司业绩继续好转的预期强烈，未来有望迎来估值消化，成长的确定性大。