期间费用端:上半年

　　报告导读中国铁建发布2021年半年报。公司21H1实现营收4885亿元，同31.75%,实现归母净利润123亿元,同比增长32.11%。实现新签合同额亿元，同比增长20.40%。略超市场预期。 投资要点21Q2营收、归母净利润两年复合增速分别高增+14.0%/+16.3%公司21H1实现营收4885亿元，yoy+36.6%， 两年复合增速高增+17.7%归母净利润123亿元，yoy+32.1%， 两年复合增速高增+15.1%。分季21Q1/Q2营收2340/2546亿元, yoy+612%/+12.8%,两年复合增速22.0%/对应归母净利分别50/73亿元, yoy+68.5%/+15.1%,两年复合增速13.5%/分业务看，工程承包/地产1工业制造/勘察设计/物流与贸易等五大业务板分别4327/119/100/86/531亿元，两年复合增速18.0%/10.0%/5.5%/6. 1%/.工程板块和物流与贸易板块营收高增分别系房建工程业务增速加快和建销售量增长所致。 21Q2毛利率环比提升、费用率下降，盈利能力改善毛利端:.上半年录得综合毛利率 8.4%，较20H1降低0.7pct。上半年钢材料价格涨幅过高，根据行业惯例，原材料价格.上涨引起的涨价调差通目决算或年末结算时进行，工程承包板块毛利率降至6.8%，带动上半年阶段性下行。单季度看，21Q2综合毛利率录得9.3%，环比Q1提升1.9步回归常规区间。期间费用端:上半年， 公司期间费用率4.6%，分别.年同期下降0.5/0.6pct，其中销售/管理/财务1研发费用军0.6%/2.0%/1.89%/0.2%,其中销售/研发费用率基本持平,管理/财务费用率降0.21/0.26pct。我们认为主要系国资委“两利四率”年度考核目标下，强管理成本控制、优化负债结构，降低利息费用所致。单季度看，21Q2用率录得5.0%，环比Q1下降1.0pct， 主要系研发费用率提升所致。净Q2归母净利率录得2.9%，环比Q1大幅提升0.7pct,盈利能力改善。 21H1房建/地产新签高增27.7%/114.8%， “转型城市运营商”步付新签方面:公司21H1新签合同额10546亿元，同比高增20.4%，其中(合同额5956亿元，同比稳增11.2%。分业务看，工程承包/地产1工业制:设计1物流与贸易等板块新签合同额同比分别yoy+12.4%/12.8%/14.4%/96.2%,其中工程承包旗下房建新签同比高增27.7%;地产调背景下，公司21H1房地产开发新签合同额687亿元，同比高增114.8%复合增速高达31.3%。 在手订单：截至21H1末，公司未完合同额44750亿元，同比高增25.63%，为后续营收和业绩成长提供良好保障。 房建和地产条线订单端收获高增，我们认为主要受两方面因素驱动：1）楼市成交热度延续，公司加大线）公司顺应城市发展新理念新趋势，以投资撬动工程业务、以城市综合开发整合旗下工程、勘察设计和地产开发等各条线资源。我们对公司上半年重大项目中标信息进行梳理，公司上半年合计公告14个城市综合开发项目中标信息，涉及项目投资额约1338亿元。新型城镇化建设及老旧小区改造深入推进、市场建设需求空间进一步加大背景下，公司转型“城市运营商”步伐坚定、成果显著。 盈利预测及估值结合公司在手订单情况，并考虑2021年地方专项债额度投放计划，我们预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为260.78亿元、293.66亿元和330.06亿元。中国铁建当前股价对应21-23年PE 仅4.0倍、3.5倍、3.1倍。考虑到公司当前估值低于同板块建筑央企均值，且处公司历史估值底部位置，维持“增持”评级

　　据悉，马骋教授课题组设计并合成了一种新型氯化物固态电解质——氯化锆锂，在离子电导率、可变形性、与高电压正极的相容性等方面，很好地继承了氯化物固态电解质的优势，由其组成的全固态电池的循环性能，甚至远远超过基于硫化物和氧化物固态电解质的同类电池。课题组将尝试把锆离子换为其它四价阳离子进行固态电解质合成，并继续提高离子电导率等各项指标，不断优化全固态锂电池的性能。专家表示，氯化锆锂同时在生产成本及综合电化学性能方面具备显著优势，它的发现为商业化量产全固态电池克服了重大挑战。这一研究成果使全固态电池的商业化不再遥不可及，而全固态锂电池的商业化也将对实现“碳达峰、碳中和”的目标有着重要意义。

　　相关品种：东方锆业（002167）是全球锆产品品种最齐全的制造商之一，公司产品高纯超细二氧化锆作为三元系新能源电池正极材料添加剂，已实现稳定供货并连年增长；