中信证券：磷化工价格向上景气持续 一体化企业

　　中信证券发布研究报告称，目前磷化工板块，市场已经从出口政策“博弈，转向业绩兑现，以及企业向新能源转型带来的估值提升。，国内需求及成本共振，磷化工价格向上景气持续，企业二季度业绩有望持续提升;，伴随磷酸铁产能的持续落地，从工铵/净化酸到磷矿石的需求料均会带来显著新增量，一体化布局企业有望充分受益。推荐云天化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股及湖北宜化，建议关注兴发集团、川恒股份及中毅达等。

　　统计，国内磷矿石价格从年初的600多元/吨，上涨到目前900多元/吨。受供给侧改革、环保趋严及企业提高自用量配套自身新能源等影响，该行预计磷矿石紧供给的局面有望在1-2年持续，为磷化工板块提供显著成本支撑，矿产丰富企业，有望充分受益。

　　中长期关注新能源对板块估值提升。

　　磷化工企业从去年二季度以来纷纷布局磷酸铁板块，目前项目建设多有延迟，国内磷酸铁开工率接近满产，板块超额收益明显。据该行测算，原材料外采下，行业毛利率也有望接近50%，因此年内率先扩产企业有望享受超额收益。

　　磷酸铁项目的持续落地，有望带动上游工铵/净化酸及磷矿石需求的持续增长，据该行测算，工铵缺口将持续拉大，净化酸在1-2年内供应趋紧，新能源对磷矿石需求量占比有望从目前不足2%，至2025年提升至10%以上，相应板块均有望迎来持续高景气。伴随新能源板块业务占比持续提升，磷化工企业估值有望得到提升，一体化企业成本管控能力较强，预计将更为受益。