5月FOMC前瞻：箭已在弦 联储进入快加息+缩表阶段

　　华泰证券发布研究报告，对5月FOMC决议做出前瞻，该行预计联储本次将加息50bp、并自2019年10月以来首次正式宣布缩表，并从6月开始实施——预计“初期”削减资产负债表的月度规模在900亿美元左右，包含600亿美元美国国债和300亿美元的MBS抵押贷款债券。通胀压力居高不下，在联储官员一系列表态后，市场已对本次加息50bp并开始缩表基本形成一致预期——其他关注点包括本轮缩表规模上限、未来加息节奏等信息。如果本次联储加息幅度超过50bp、或缩表幅度更大，则鹰派程度可能更超出市场预期。

　　联邦基金利率期货数据显示市场已充分“price in”5月、6月各加息50bp的预期;预期全年加息幅度已达到+275bp、而3月17日的预期值仅为+180bp。

　　10年期美债名义利率达到3%、10年期线%。真实利率“钟摆”上行或继续冲击风险资产估值。

　　美元指数突破103，为2016年底以来高位，4月份以来上涨近5%。该行认为美元指数可能在两次50基点加息、及缩表开始后的6月迎来“回调窗口期”。历史经验看，美元指数通常先于政策利率见顶;回顾美联储历次加息周期，美元指数通常在加息预期快速升温时上涨最快，而在加息周期开始后，随着美国增长预期的下调和其他央行加息频率上升，美元指数通常见顶回落。

　　风险提示：美国通胀高于预期，金融条件收紧快于预期。

　　编选自微信公众号“华泰证券宏观研究”，作者：易峘、朱洵;智通财经