十大券商最新研判：反弹还是反转？吃饭行情阶

　　  A股筑底需要时间，但阶段性做多阻力要小于做空。吃饭行情，把握反弹窗口期，但不宜追高。3150-3200以上动能将衰减。利用反弹窗口切向价值股票，并开始重视南下机会。如何交易反弹：A股逐步切向价值，增配H股科技龙头。选股的重点在低风险特征，低估值、有业绩、业绩确定性高的股票，细分龙头将好于尾部公司。

　　  最艰难时刻过去，近期A股反弹力度明显，独立于美股走强。但仍然面临着国内信用走弱，基本面探底的压力，总体处于“U型底”当中。建议逢低布局疫后复苏、稳增长和高景气科创板方向，重点关注：军工、基建、地产、汽车、食品、煤炭、建材等。

　　  目前A股市场政策、估值、资金、行为等指标均部分显现偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值，未来重点关注在国内稳增长政策逐步落地的背景下基本面修复的情况。市场短期仍有一定不确定性，上周社融低于预期可能部分反映当前需求偏弱的特征，“稳增长”也仍将继续面临房地产、疫情、海外环境等挑战，我们建议继续耐心等待更为积极的催化因素。

　　  市场底部区域已现，目前在修复中，新基建（数字经济、低碳经济）代表的成长阶段性更优：①政策面：426中财委明确加强基建，新基建投资增速更快。②基本面：新基建一季报盈利增长更快，PEG性价比较高。③市场面：成长类行业已出现超跌，交易情况显示热度较低。④中美利率与风格相关性低。

　　  不卑不亢，价值先行。A股核心矛盾由“美联储坚决紧，而国内有底线的松”转向“美联储坚决紧，国内信用底已过”。当前市场对于疫情防控对经济的扰动过于悲观，而我们认为中国政策经济最悲观的时刻已过，市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会。

　　  近期回暖的高景气赛道股能够持续走强么？我们认为当前属于反弹性质。如果稳增长逐步落地，兑现预期，那么高景气则有望迎来转机。如果高景气能够持续走强，那么意味着“稳增长兑现”阶段结束，市场届时有望迎来反转。对于当前四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”，我们认为“稳增长”依然还是主阵地。

　　  后续随着全国疫情整体形势持续好转、稳增长政策加码加力确认，外部美债收益率阶段性逐步回落，A股超跌反弹的估值修复行情有望延续。配置方面围绕三条主线，一是政策存在进一步加码预期的稳增长链条；二是美债收益率阶段性下行，估值压力缓释的成长风格；三是疫情常态化防控需求稳定释放下，业绩存在支撑的新冠相关医药细分领域以及必选消费品涨价。

　　  在政策托底与货币宽松双重驱动之下，A股有望延续震荡反弹走势，重点关注三条主线：第一，关注成长板块的超跌反弹机会；第二，关注政策发力的稳增长主线；第三，关注一季报边际改善超预期行业。

　　  市场3月中旬之前的下跌与疫情关联度不高，主要来自国内经济下行趋势、美联储收缩、俄乌战争等因素，而当前上海疫情的好转和复工复产并不能扭转上述3个因素，因此，短期超跌反弹的空间大致为3月下旬的位置。后续关键是观察上面3个因素的变化。