创投
诺康达拟创业板IPO:业务规模较小,抵御市场风
北京诺康达医药科技股份有限公司IPO已获深交所受理,此次发行上市保荐机构是中信建投证券股份有限公司。
陈鹏、陶秀梅为公司的控股股东及实际控制人。陶秀梅现持有发行人1,810.3428万股股份、占发行人股份总数的25.63%,陈鹏现持有发行人702.6332万股股份、占发行人股份总数的9.95%;天津保诺、天津达诺系发行人的员工持股平台,分别持有发行人43.5375万股、37.4625万股股份,占发行人股份总数的0.62%、0.53%,陈鹏分别持有天津保诺、天津达诺6.86%、18.92%的财产份额并担任其执行事务合伙人,陶秀梅持有天津保诺10.81%的财产份额。陈鹏与陶秀梅系夫妻关系,陈鹏、陶秀梅夫妇直接及通过天津保诺、天津达诺合计控制发行人36.73%的股份。
公司股权结构如下:
此次选择登陆创业板,诺康达自身还存在以下几点风险:
业务规模较小的风险
报告期内,公司实现主营业务收入分别为15,204.18万元、14,712.60万元、21,390.77万元,扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为2,088.08万元、1,830.61万元、5,245.28万元,公司总体业务规模远小于以药明康德、康龙化成为代表的少数全面综合型CRO公司,与阳光诺和、百诚医药和美迪西等相比仍然较小,与汉康医药、华威医药等相当,在行业竞争日益加剧的背景下,公司抵御市场风险能力有限。在经营过程中,若行业政策、产业景气度、市场竞争格局、客户需求等出现不利变动,公司在业务规模较小的情况下,业务经营和持续盈利能力会产生不利影响。
项目合同的执行周期较长的风险
医药研发行业具有明显的高风险、高投入和长周期的特点,公司所从事的合同执行周期跨度普遍较长。
尽管公司在与客户签订合同时已约定通常收取一定比例的预收款并根据不同研究阶段收取相应服务费用,一定程度上缓解了合同周期较长的风险。但是由于医药研发工作本身具有较高的风险和较长的周期,在较长的合同周期里出现政策变化、研发难度上升、客户规划、竞争格局变化等因素的影响,可能会导致合同变更甚至终止的风险,对公司的经营业绩产生不利影响。
报告期内,公司主营业务毛利率分别为46.37%、53.91%和47.94%。公司在定价时会根据研发难度考虑一定的风险溢价,而公司研发的药物类别较多,不同药物的难度不同,风险溢价有所不同,故定价方面会导致毛利率有所差异。另外,公司提供的药品研发服务均为定制化服务,服务的周期较长,不同年份所处研发进度不同,不同项目研发难度不同,导致不同年度毛利率会发生一定的波动。此外,毛利率受市场供求状况、公司议价能力、行业竞争情况、具体订单情况等多种因素综合影响。因此,公司可能面临着毛利率波动的风险。
医药研发外包市场需求下降、仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险
医药研发外包行业的发展主要依赖于医药企业研发投入的增加。近年来,国家对于仿制药和新药研发大力支持,出台了仿制药一致性评价政策,医药市场不断增长,医药研发外包比例也持续上升,受益于此,公司近年来业务持续增长。
但是,目前口服固体制剂一致性评价政策已经实施超过5年,注射剂仿制药一致性评价政策于2020年5月正式发布,该政策发布之前,部分企业已自主启动。仿制药一致性评价从快速发展期进入平稳发展期,仿制药一致性评价业务的增速预计将会放缓或者减少,如果未来行业发展趋势放缓,或者医药研发外包比例下降,可能对公司业务造成不利影响。