天风证券：中公教育运营企稳改善

　　6月22日晚，中公教育就年报问询函进行详尽反馈，围绕2021年业绩波动、财务报表科目以及其他问题进行说明。天风证券表示，整体来看，由于招录培训特有业务模式、行业节奏及前两年不可控疫情影响、行业竞争加剧等，均对中公业务及财报带来拖累；去年下半年及今年以来，公司已在积极调整业务形态，提升收款质量、丰富收入

　　天风证券表示，理享学、高退班等班型此前带来拖累，目前影响逐步消除，收款质量显著提升。

　　中公教育年报问询函表示，目前公司持续优化收款结构，下架理享学及高退班等有效优化盈利模型，提升收款质量带动业绩恢复。一方面，收取固定课时费有利于增厚收入利润，减少其对于学员是否通过考试影响；有效覆盖日常教研、教师及场地费用，保障盈利水平；另一方面，对学员进行筛选，培训更多有真实招录需求的有效学员，而非冲动型学员，有效提升通过率降低退费率。

　　伴随中公逐步减少或下架高退班及理享学班型，将有效对学生质量进行筛选，系统降低退费率；同时招录节奏在疫情逐步控制下有望逐步回归正常，为学生备考机构招生营造良好环境；我们预计中公退款高峰已过，现金流将逐步企稳改善。

　　天风证券也提到，中公教育2022年将顺应社会消费趋势，精简提炼业务，淘汰冗余品类，除保持传统的招录考试和资格考试培训项目优势外，进一步聚焦考研、IT、职教等核心品类，提升服务质量标准，并以智能化信息系统赋能，开发满足市场需求的产品，进而提高收款，增加经营活动现金流入。另一方面公司目前正积极整改，通过内部优化降本增效，以实现经营活动支出的降低。

　　中公教育也表示，公司并未发现其市场占有率明显下滑，公司多年来形成的品牌优势、团队卓越的执行力和在逆境中求生并不断突破困难的能力并未受到任何影响，集群式专职专业研发体系、垂直一体化管理形成的快速响应体系、多品类的综合职业就业培训服务体系、数字化经营理念和完善的基础设施投入等支持公司始终处于行业领先地位的核心要素并未发生改变。