全球货币政策普遍紧缩，黄金价格将转跌？

　　美联储宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75％—1.00％升至1.50％—1.75％。这是美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度，也是逾27年来美联储首度一次加息75个基点。

　　衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率为0.67％，去年同期仅有-0.75％，实际上2020年1月29日至2022年4月28日美元实际利率一直是负的。历史经验显示，美元实际利率要回落需要美联储货币政策重新转向宽松且利率下行要快于通胀下行，不然单纯依靠降息或QE也很难引导实际利率重新回落。从目前的情况来看，美国高通胀使得美联储货币政策重新转向宽松不太可能。20世纪70年代滞胀期的历史经验表明，高通胀会导致美联储不会因经济衰退而放弃紧缩。

　　年度跌幅超过50％。

　　全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持有量为1075.54吨，虽然低于2020年9月21日创下的历史最高纪录1278.82吨，但是高于去年同期的1041.99吨。

　　不过，我们认为，中长期黄金价格走势取决于实际利率，未来美元实际利率有望继续上升，从而增加持有黄金的机会成本，这会抑制黄金的投资需求。因此，投资者可以运用芝商所的COMEX上海金期货和上海金期货进行风险部署，境内投资者也可以运用上期所黄金期货做风险对冲，买入COMEX黄金或上期所黄金近月合约，卖出远月合约。上海金期货合约的优势在于提供最符合投资者需求的美元或离岸人民币计价合约选择等。

　　芝商所于2019年推出上海金期货和上海金期货。此合约为客户提供了参与中国黄金市场的机会，客户可以选择以美元计价还是以离岸人民币计价的合约进行交易。合约标的为上海黄金交易所 的黄金基准价午盘价，以现金结算方式交割。上海金期货由 COMEX提供，令市场参与者进入中国市场更加容易。