民生策略：对A股的独立行情保留一分清醒

　　宽松的流动性、疫情后补偿性上行的行业景气度与看起来有所下行的通胀压力都让市场处在最强的基本面自信中。然而，我们是否可以考虑像那些在4月下旬开始乐观的人一样，关心潜藏在身边的不稳定——全球的通胀正在让主要经济体通过资本成本的上升挤压金融资产的价值并抑制制造业活动的扩张，依赖于长久期回收成本的项目建设与转型活动也将不同程度受到冲击。我们在极大不确定性下的推荐思路是：资源品仍是我们年度级别的重要推荐，尽管通胀的长期矛盾并未定价，看好其中：黄金、油运、金属、能源和化肥。短期国内的主线正在从制造业的疫情后修复转向消费场景和地产销售的恢复，推荐：房地产、食品饮料、银行；全球“滞胀”格局下，关注下游需求主要集中在国内且需求相对稳定的产业，例如国防军工、信创；海外正经历“胀”，而经济正从高点回落逐渐落入“滞”，而国内可能正在从滞向“胀”过度，在“滞胀”环境下实际收入大幅减少，根据历史经验，酒类和精神娱乐消费值得关注。