定增基金收益好转后市无需过度悲观

　　全市场共发行竞价定增标的60宗，融资规模928亿元，较去年同期121宗、1876亿元规模双双下滑超过50%。

　　上证指数、沪深300、创业板指数以及中证1000指数开年以来的跌幅分别为-12.46%、-17.18%、-27.62%、-20.69%，定增市场的投资难度有所加大，部分标的甚至出现了募资未到账已浮亏的情形。

　　以上证指数市盈率、沪深300市盈率、创业板指数市盈率、中证1000指数市盈率为代表的市场估值水平处于近5年、近10年较低分位。

　　其次，从指数下跌的幅度来看，上证指数、沪深300、创业板指数目前下跌幅度已与2011年、2016年和2018年三轮较大的市场跌幅相接近。

　　最后，从基本面角度看，二季度宏观数据及企业微观盈利承压较大，或将处于年内较低位置，如果后续疫情等因素缓解，数据环比有望趋好。

　　综合考虑市场估值水平、指数下跌幅度以及宏观数据和企业盈利趋势，曹玉龙预计，目前市场或已在一定程度上反映了悲观预期。他虽对当下市场保持谨慎，但认为后续没有必要对定增市场过度悲观。

　　此前，一位熟悉定增投资的业内人士告诉证券时报，公募、保险、外资是长期活跃在定增市场的机构参与者，这三类机构参加的定增项目往往规模较大、折扣空间较小。这意味着，相比更高的折扣，这些机构更加追求项目的质地，总体上有着较强的长期投资理念。

　　这一点也在曹玉龙的观点中得到验证。“定增投资的实际收益表现，不仅要看参与时的市场位置和折扣水平，与解禁退出时的市场环境亦息息相关。从中长期角度来看，定增投资或将逐渐进入较具性价比的阶段。”曹玉龙表示。

　　曹玉龙认为，基于前述“谨慎不悲观”的市场态度，综合考虑行业景气周期、折扣水平等因素，投资者可以以提高安全边际和相对均衡的配置思路关注或参与定增市场。“考虑到当前定增市场折扣收益仍处于历史较低水平、市场波动依然较大，或可关注超跌类定增相关资产的投资机会。”曹玉龙说。