资产规模8年复合增速28.32%，多个项目盈利大幅回

　　VC/PE圈发生了一件大事，即国内一线消费投资机构天图投资申请于香港上市的相关资料在中国证监会国际部获披露，公司在新三板上市的股票也于5月20日开始停牌。停牌前，天图投资总股本为5.2亿股，每股5元，市值26亿人民币。若此次能顺利在香港上市，天图投资将成为国内创投行业新三板+H股双重上市的范本。

　　天图投资公布了26.83亿元的定向增发，盛世投资、小商品城等为投资方。

　　天图投资仍未卖出万物新生股份，若目前仍未卖出，那么其所持万物新生市值已大幅缩水至0.48亿美元，较发行价市值缩水83％。这笔投资截至目前天图是否赚钱并不可知，但能确定的是，盈利已大幅回撤。

　　天图持有奈雪的茶的股份仍未出售，若截至目前仍未出售，那么天图现在持有其市值9.09亿港元，浮盈已回落至4.49亿，投资回报也降至1倍，这落差不可谓不大。

　　图：奈雪的茶上市以来股价走势

　　而天图在百果园上的投资或会重演奈雪的茶的盈利大幅回撤的结局。在百果园这笔投资上，天图同样下了重注，合计参与3轮融资。据百果园的招股书显示，其共经历8轮融资，天图在2015年的A轮融资时便已进入，成本价低至2.16元。2017年时，天图又以5.22元的价格对百果园进行第二轮投资。2020年2月，天图系按照此前的入股协议再次加码百果园，以2.16元/股的超低价进行结算。

　　在2015年天图投资百果园时，后者的估值仅20亿元，但在2020年2月的最后一轮融资中，百果园估值已升至120亿。作为早期投资者，天图必定在百果园上获得超额收益。但值得注意的是，市场中也不乏对百果园估值过高的质疑，一个线下门店却给出了电商的估值，二级市场能否认同此估值逻辑仍有较大的不确定性，鉴于奈雪的茶的“前车之鉴”，百果园步入奈雪的茶的“后尘”亦有较大可能。

　　综合来看，凭借对大消费赛道的聚焦以及对强大投研团队的打造，天图投资出了一大批知名的消费企业，公司声名远播，其自有资产以8年复合增速28.88％的速度增长亦证明其实力。但由于国际局势的紧张、疫情的反复以及其他因素使得资本市场波动加大，这导致天图投资的项目盈利大幅回撤，短期内财务报表有所恶化。

　　无论出于何种原因赴港上市，新三板+H股将会是天图的新尝试，而这一选择，似乎与海外市场的动静有所呼应。2022年1月，美国TPG已在纳斯达克上市，欧洲著名PE机构CVC也计划于今年下半年在伦敦上市，就连名声在外的普洛斯也已以保密方式申请投资业务在美国进行IPO。天图能否借助此次赴港上市进一步加速拓展公司规模？时间将给出答案。