粤开策略：政治局会议稳信心，A股红五月可期

　　全部A股一季报基本披露完毕，A股整体一季报归母净利润增速为4.99％，与2021年全年18.92％的增速相比显著回落，利润承压明显。细分行业来看，半导体和以能源为代表的周期板块表现亮眼，主要受到相关行业景气度较高以及地缘政治扰动导致能源供给缺口的影响，一季度归母净利润同比增速分别为91.60％和54.11％。就估值而言，在一季度业绩表现较为突出的行业中制药生物科技与生命科学、半导体与半导体生产设备、材料、能源均处于近三年的估值低位。当前市场风险偏好已现底部迹象，风险溢价率处于历史高位，建议关注高景气度并且估值处于历史低位板块的高性价比个股。

　　两市两融余额合计15223.48亿元，较前周减少784.24亿元，已连续十个交易日减少，两融余额占A股流通市值比2.54％。上周融资融券交易额占比全部A股成交额为6.27％，呈现下降趋势，杠杆资金交易热度持续下降，风险偏好进一步降低。从细分行业来看，杠杆资金4月以来大幅净流出电力设备、医药生物、计算机、电子、有色等板块，小幅净流入石油石化板块。

　　证监会发布关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，持续推动保险、理财、信托等各类资管机构提高权益投资实际占比。中央政治局会议再次强调要稳步推进股票发行注册制，积极引入长期投资者，引导长线资金入市。根据基金一季报数据显示，近期次新基金明显加快仓位提升的节奏，部分基金仓位已经超过九成，显示出中长期资金对市场的相对看好。

　　全部A股一季报基本披露完毕，A股整体一季报营收增速约11.26％，归母净利润增速为4.99％，与2021年全年18.60％和18.92％的二者增速相比显著回落，利润承压明显。从结构上来看，创业板利润增速-14.54％大幅落后于沪深主板+11.57％，故年初以来创业板调整幅度明显大于主板。

　　全部A股一季报基本披露完毕，A股整体一季报归母净利润增速为4.99％，与2021年全年18.92％的增速相比显著回落，利润承压明显。细分行业来看，半导体和以能源为代表的周期板块表现亮眼，主要受到相关行业景气度较高以及地缘政治扰动导致能源供给缺口的影响，一季度归母净利润同比增速分别为91.60％和54.11％。就估值而言，在一季度业绩表现较为突出的行业中制药生物科技与生命科学、半导体与半导体生产设备、材料、能源均处于近三年的估值低位。当前市场风险偏好已现底部迹象，风险溢价率处于历史高位，建议关注高景气度并且估值处于历史低位板块的高性价比个股。

　　展望后市，我们认为在中央政治局会议有效提振市场信心的情况下有望延续节前反弹走势，后市建议关注以下政策利好的两条确定性主线）稳增长政策支撑下的业绩表现有望持续占优板块。4月26日的中央财经委会议和29日的中央政治局会议反复强调全面加强基础设施建设，提出短期内推动基建投资靠前发力，基建链条仍是政策明确利好的确定性主线。通过对一季报的梳理，业绩增速靠前板块除半导体外，基本与稳增长政策方向高度相关，包括煤炭、公用事业等。看好在稳增长政策的支撑下，房地产、基建以及产业链相关的能源、建材、工程机械等业绩有支撑的板块。

　　2）受益于疫后修复行情和促消费政策的消费板块。疫情反复压制终端消费，随着局部疫情边际好转，上周国务院办公厅出台20条措施促进消费，涉及新能源汽车、智能家电、租赁住房等方面，扩大内需已成当前首要任务。消费服务相关行业一季报盈利减速较为明显，主要受疫情反复影响。根据以往经验，每轮疫情缓和后受损的消费行业均会迎来1个月左右阶段性修复行情，在当前局部疫情出现好转、各地促消费政策陆续落地的背景下，消费复苏的确定性进一步抬升。建议当前重点关注食品饮料、医药等具有防御属性的消费板块以及前期因疫情受损严重、疫后景气预期改善的社服、零售、家电等板块有望业绩修复的个股标的。

　　六、风险提示

　　稳增长政策落地不及预期、疫情防控不及预期、地缘局势扰动超预期